港股焦點: 靜待明天的重要事件

由於美國和北韓之間的緊張關係消退，道指反彈135點，投資者重回科技股懷怉，納指升1.3％，標準普爾指數同樣上漲1％，創4月下旬以來的最大升幅，金價錄得四天以來的首次回落，VIX恐慌指數下跌22％。我們相信特朗普授權調查中國盜竊知識產權的事件對市場影響有限，因這可能被視為其對北京就北韓問題施壓，而非任何的經濟打擊。 ADR表現不一，收市僅升42點，很有可能因恆指昨日已率先反彈，友邦（1299）、中國人壽（2628）、港交所（388）和騰訊（700）均於ADR交易中跑贏。昨日恆指在相對低迷的成交金額下反彈366點，事實上，滬港通再次錄得淨資金流出約十億港元，或會令一些投資者卻步。在滬港通十大活躍股份中，除騰訊和中國聯通（762）外，其餘八隻均錄得淨資金流出，這並非一個正面的訊號。同時，雖然沽空比率回升至9.3％，但沽空金額卻按日跌33％。從這些數字來看，雖然市場氣氛改善，但我們認為恆指今天可能缺乏方向，因市場重點將放在明天的重要事件上，包括騰訊的業績和恆指服務有限公司的季檢。公司消息方面， 儘管舜宇（2382）的業績優於早前公布盈喜時的指引，但提防股價在昨天急升7％後有可能出現獲利回吐。我們認為現在對新濠（200）建議分拆美國Studio City的影響作總結言之尚早，因關鍵的作價仍未公布。 遠洋集團（3377）、萊蒙國際（3688）和雅居樂（3383）的盈喜或有助於內房股的投資氣氛，特別是高beta系數的恆大（3333）和融創（1918），提醒投資者，由於內房股有披露月度數據，因此這些盈喜對市場來說不算驚喜。

A股焦點: 7月經濟數據全線回落，中小創藍籌加入價值輪動
週一A股兩市呈現單邊上漲走勢，其中創業板大漲2.95%，成交量放大2成，而上證綜指上漲0.90%，滬市主板縮量近3成，兩市成交僅4721億元，資金明顯轉往創業板，中小創藍籌股有接棒跡象。市場熱點較為分散，盤面上區塊鏈、蘋果概念、國產軟件、網絡安全等概念板塊活躍。貴州茅台突破500元再創歷史新高，個股結構性輪動行情仍在繼續。
8/14日統計局公佈月度投資、工業、消費數據，7月全國固定資產投資增速下滑至6.8%，單月分項分析，其中房地產新增投資額同比減少528億元，佔固定資產新增投資比重從6月15.3%滑落至12.1%，房市調控效果顯現拖累整體投資增速下滑。不過當月新增新開工項目投資額同比拉升19.9%，增速基本與6月持平，相較5月擴大近10個百分點。雖然7月經濟數據小幅回落引發下半年經濟下行的擔憂，不過今年為十九大即將召開的政治大年，7月經濟數據全線回落為下半年政府加大基建投資穩增長留出空間，有望推動供給側改革、環保督查、雄安新區建設以及發改委11大工程包等項目加快落實，在政府啟動逆週期拉動經濟平穩運行的預期下，中國全年經濟增速不需太悲觀。
按照計劃，本周日8/20日雄安新區設計團隊將提交城市設計方案成果，雖然最終新區規劃與設計團隊所提供的方案可能存在較大出入，但設計方案成果將為我們對雄安新區的建設方向提供專業性的思路，依照近期各部委的規劃方案，預計地下管廊、裝配式建築以及環保生態建設有望成為重點。日前，雄安新區召開打擊污染環境違法犯罪專項行動新聞發佈會，公佈了污染環境違法犯罪十大典型案例。雄安新區作為全國新型城鎮化的示範區，綠色雄安，水生態治理是其重要抓手。從習近平主席對環保的定位和雄安新區生態環境建設目標來看，此輪環保限產戰略定位為史上最高。不同於以往治汙責任人僅為企業，本次環保督察督政督企兩手抓，大幅提高督察威懾力。當前還未到供暖季，河北、山東、河南等地已經開啟了限產，實體企業方面預計後期環保限產將進一步嚴格執行，因此對於部分受影響的有色金屬、化工產品價格的推動還將繼續。近期新增10家造紙廠漲價函，涉及到的紙種有箱板紙、瓦楞紙、灰紙板、白板紙，漲價幅度150-200元/噸不等，據悉8月以來原紙廠頻頻提價，累計漲幅已高達250-500元/噸。
由於中央環保督察以過剩產能為主要督察對象，環保限產助攻供給側改革。近日發改委等15部門聯合印發《關於推進供給側結構性改革、防範化解煤電產能過剩風險的意見》的通知，意見提出十三五期間，全國停建和緩建煤電產能1.5億千瓦，淘汰落後產能0.2億千瓦以上，實施煤電超低排放改造4.2 億千瓦、節能改造3.4 億千瓦、靈活性改造2.2 億千瓦。到2020年，全國煤電裝機規模控制在11億千瓦以內，具備條件的煤電機組完成超低排放改造，煤電平均供電煤耗降至310 克/千瓦時。今年上半年鋼鐵、煤炭去產能已完成年度目標的8成左右，預計下半年去產能力度將邊際放緩，而電解鋁、稀土、建材行業的力度有望環比增強。
特朗普週一簽署備忘錄，指示美國貿易代表考慮調查中國指示產權的政策，301條款事件發酵，引發中美貿易戰的擔憂，疊加中印、美韓地緣政治風險，外圍不確定性仍存。不過對內整體而言，短期流動性擔憂減緩，在政府啟動逆週期拉動經濟平穩運行的預期下，有望推動A股市場維持價值輪動行情。週期情緒降溫之後，優選漲幅不大的、業績與成長性具有良好配比的品種，繼續加大關注中小創成長股裡的結構性機會，如受政策扶持的人工智能、新能源車產業鏈。貴州茅台週一股價再創新高，盤中突破500元大關，折射出一線白酒景氣度繼續攀升，中秋節及國慶節有望刺激白酒提前進入旺季。另外，還可關注受人民幣走強帶動的航空、造紙等人民幣概念股，以及估值偏低且防禦性較高的銀行、金融股。

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