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《大行》瑞銀：聯想集團(00992.HK)投資者日基調與市場樂觀預期一致 維持「中性」評級
2026/06/29 12:06
瑞銀發表報告，指聯想集團(00992.HK)於上周四(25日)在紐約舉行投資者日，其行政總裁、首席財務官以及來自設備、基礎設施和服務業務部門的主管進行了演講和問答，共有200多位線上及現場投資者/分析師參與。焦點在於其利用規模、市場地位和「全天候AI」策略的能力，以在未來五年維持約10%的銷售增長，並將淨利潤率從2.5%提升至8%以上，涵蓋雲基礎設施、設備(智能手機、個人電腦和穿戴式裝置)以及支援服務中的人工智能應用。

報告稱，雖然活動中沒有短期更新，但聯想管理層目標是將收入從2026財年(3月)的830億美元，在2028財年前提升至1,000億美元(接近瑞銀預測的1,015億美元)，淨利潤率從2.5%擴張至3%以上(對比瑞銀預測的2.3%)。在此基礎上，預期在3至5年內收入持續增至1,300億美元以上，淨利潤率達5%以上；在5年以上收入增至1,500億美元以上，淨利潤率達8%以上。公司認為銷售增長來自：利用設備端AI能力以降低前沿雲端AI的詞元(Token)成本，從而在個人電腦/智能手機市場搶佔份額；擴展至更多穿戴式裝置/周邊產品；經過重組後專注於為雲服務商(CSP)提供ODM+服務及為企業客戶提供全棧混合AI的原始設備製造商(OEM)服務的基礎設施增長；以及訂閱制和AI增值服務推動的服務增長。

瑞銀認為聯想投資者日的基調與市場樂觀預期一致，對基礎設施在可持續利潤率下增長的信心、相對同業更好的設備韌性，以及雲端到邊緣人工智慧為核心的策略，但對短期前景的更新有限，預期出貨量放緩應會被更高的定價所抵消，以轉嫁組件成本。該行繼續認為基礎設施方案業務集團(ISG)和方案服務業務集團(SSG)的增長和改善是可持續的，但被設備放緩和組件成本壓力(佔2027財年銷售額的65%)相對於AI供應鏈其他領域的風險所平衡，因此維持「中性」評級，目標價18港元。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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