中美達成第一階段經貿協议文本，長三角一體化規劃有望拉動基建板塊：上周上證指數收漲1.91%報2967.68點，創近4個月最大升幅，周振幅為2.31%；深證成指漲1.28%至10004.62點，振幅為1.92%；創業板指上漲1.66%至1755.41點，續創8個月新高，周振幅為2.71%。兩市成交額超5600億元，創3個月最大量能。週五相較週四放量680億左右，而證券放量最為明顯約340億，加上銀行保險合集貢獻約500億增量。北向資金連續22日淨流入。最受市場關注的中美貿易协议終落地，13日晚間中方聲明稱，中美雙方已就中美第一階段經貿协议文本達成一致。雙方約定，下一步雙方將各自儘快完成法律審核、翻譯校對等必要的程式，並就正式簽署協議的具體安排進行協商。 协议文本包括序言、智慧財產權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決、最終條款九個章節財政部副部長廖岷表示美方已經承諾將取消部分對華擬加征和已加征的關稅，並且會加大對中國輸美產品關稅豁免的力度，推動加征關稅的趨勢，從上升趨勢轉向下降趨勢。發改委副主任甯吉喆表示中國歡迎優質、有競爭力的美國產品和服務進入中國市場。商務部表示中美雙方就加強智慧財產權保護在幾個方面達成共識。農業農村部副部長韓俊表示其中有些問題已經談了十多年了，這次終於有了實質性突破，這些成果將會對相關產品的輸美產生積極影響，有助於農業行業擴大對美國的出口。而中方也對原計劃於12月15日12時01分起加征關稅的原產於美國的部分進口商品，暫不徵收10%、5%關稅，對原產於美國的汽車及零部件繼續暫停加征關稅。除上述措施外，其他對美加征關稅措施繼續按規定執行，對美加征關稅商品排除工作繼續開展。此次中美第一階段經貿協議落地，帶領週五全球股市普漲，A股大盤最不確定性因素得以消除，有望提振市場情緒，並利好相關出口型板塊，不過中長期中美貿易摩擦仍會反復，而短期在以科技股為代表的板塊急漲之後，仍需防範利好兌現及沖高回落風險。
在政策面上，上周召開的中央經濟工作會議繼續強調穩字當頭。央行召開黨委擴大會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究部署貫徹落實意見。會議強調，明年金融工作要堅持穩健的貨幣政策要靈活適度；堅決打贏防範化解重大風險攻堅戰；突出金融服務實體經濟。此外，央行擬於近期召開年度工作會議，將對2020年各項工作進行全面部署。商务部则强调要谋划好明年商务工作，更好地促消费稳外贸稳外资，推动形成强大国内市场，推动更高水平对外开放，推动商务高质量发展。12/13證監會黨委書記、主席易會滿在傳達學習中央經濟工作會議精神，並就證監會系統貫徹落實工作進行部署時提及的6大要點值得關注。包括努力構建更加成熟更加定型的資本市場基礎制度體系、提升資本市場治理能力；加大資本市場對符合國家戰略和產業政策方向相關領域的支持力度；綜合施策提高上市公司质量，完善推動上市公司做優做強的制度安排，暢通多元化退市渠道；大力發展權益類基金。推動完善中長期資金入市的制度安排；強化對股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險的防範化解；堅定推進資本市場對內對外雙向開放等。總體而言，高層在應對經濟壓力方面繼續保持穩定的貨幣政策和積極的財政政策，對內促消費對外加大開放，並將繼續通過資本市場扶持高科技產業，並吸引中長期資金持續流入資本市場。
12/13證監會正式發佈《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，為A股境內分拆上市明確了標準和流程。分拆規則此前已於8月23日起徵求意見，而正式發佈的分拆規則主要修改了四方面內容，包括大幅降低盈利門檻（從10億元下調至6億元）、放寬募資使用要求（允許最近三年內使用募資規模不超過子公司淨資產10%的子公司分拆上市）、放寬子公司董事高管持股要求（從10%提升至30%）、修改同業競爭表述。監管層降低分拆上市門檻凸顯對科創企業發展的支持，為上市公司分拆到科創板上市鋪路。12/6華興源創發佈重大資產重組預案，距離科創板重組規則落地僅7天。政策鼓勵下不僅科創板，中小板科技企業並購重組加速，政策鼓勵下科技企業資產重組有望打開市場空間，推動高估值下降，吸引資金進一步流入具有政策大力扶持的科技企業。近日，博時、廣發、銀華、招商、交銀施羅德、景順長城、方正富邦、華安基金等11家基金公司旗下科創基金正式拿到批文，成為今年科創板開市以來首批獲得批復的科創基金。據業內人士透露，從新產品發行節奏看，部分公司將基金發行日預定在元旦之後，如果市場環境較好，可能會在春節前完成募集；也有基金公司正積極與渠道預定發行檔期，預計這批科創基金將在近期面世，新一輪的科創基金“發行潮”即將來襲，有望吸引增量資金流入。
不過進入12月下半月，跨年資金需求開始顯現，中短期資金利率有所上行，截至12/13隔夜Shibor上漲8個Bp至2.133%；1W Shibor上行4.30個Bp至2.474%；2W Shibor上行7.4個Bp至2.443%，預計在跨年資金需求提升之下央行或將加大流動性投放力度。總體而言，中美貿易磋商靴子落地、政治局會議和中央經濟工作會議結束，雖不確定因素消退有望提振市場情緒，但短期市場進入政策空窗期，股票型公募基金持倉已達90%攀升歷史高位，此前漲幅過大、抱團集中的科技股仍需防範調整風險。年關將至，部分板塊有望迎來結構性行情，如受益關稅減免的出口型企業、春節檔多部優質影片定檔下的傳媒板塊、中央農村工作會議召開在即下的農業板塊。隨著5G低價手機發佈、設備商和運營商規模採集陸續展開，以TWS為代表的消費電子創新加速，帶動相關晶片需求大增等，加上政策扶持，5G基礎設施及應用、半導體設計封測等板塊應持續逢低佈局。12/6日中央召開政治局會議，確立2020年將運用好逆週期調節工具，凸顯基建投資成為穩增長的主要政策手段之一，作為國家重點發展的高質量發展三大城市群將成為核心發力點，區域一體化城市群配套細則方案相繼出爐。12/1日《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》，對中國區域城市群發展以及城鎮化建設具備引領性作用，有望拉动基建以及G60走廊相关科技企业。另外低估值的金融板塊尤其券商、細分消費龍頭可繼續關注。

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