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該行追蹤數據顯示，老鋪黃金天貓旗艦店銷售於2026年第二季按年大跌63%，扭轉首季155%的強勁增長，主要受累於618購物節的高基數及線下渠道攤薄效應。該行預期整體線下銷售表現將優於線上，持續吸納新客仍帶來支持，但相對價格敏感的客戶需求(包括轉售商需求)去年貢獻高基數，預期今年將相對疲弱。目前老鋪黃金每克定價較按克計價產品溢價介乎高雙位數百分比至逾100%。
正面方面，該行指老鋪黃金的品牌人氣維持健康，並領先其他古法金品牌。公司正透過新產品及容許促銷期間疊加會員折扣，測試低單位數至中單位數百分比的降價效果，初期對需求有正面影響，例如上海新天地店疊加折扣後，周末曾出現1至2小時排隊人龍。不過，若公司進一步擴大此類定價策略，客戶對品牌定位的觀感亦需關注。
盈利預測方面，高盛下調2026年盈利預測9%至80億元人民幣，反映金價疲弱下下半年增長放緩，但上半年純利預測仍維持47億元人民幣。2027至2028年盈利預測則下調19%至22%，主要受收入放緩拖累。全年毛利率預測則上調至45%，其中今年下半年進一步升至48%，受惠金價回落及有利的庫存採購價格。
該行預期，若金價回穩或回升，銷售最壞情況已過，加上新產品推出及股息率約10%的支持，估值具吸引力。目前股價對應2026年預測市盈率約7倍，新目標價基於2026年預測市盈率13倍。(da/a)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》高盛削老鋪黃金(06181.HK)目標價至650元 金價波動拖累銷售惟毛利率受惠
2026/07/13 12:08
高盛發表研究報告，將老鋪黃金(06181.HK)目標價由1,108港元大幅下調至650港元，維持「買入」評級。該行指，金價自2月底老鋪加價後已回落逾20%，對採用固定定價模式的老鋪黃金銷售構成壓力，故下調2026年盈利預測9%，至80億元人民幣。該行追蹤數據顯示，老鋪黃金天貓旗艦店銷售於2026年第二季按年大跌63%，扭轉首季155%的強勁增長，主要受累於618購物節的高基數及線下渠道攤薄效應。該行預期整體線下銷售表現將優於線上，持續吸納新客仍帶來支持，但相對價格敏感的客戶需求(包括轉售商需求)去年貢獻高基數，預期今年將相對疲弱。目前老鋪黃金每克定價較按克計價產品溢價介乎高雙位數百分比至逾100%。
正面方面，該行指老鋪黃金的品牌人氣維持健康，並領先其他古法金品牌。公司正透過新產品及容許促銷期間疊加會員折扣，測試低單位數至中單位數百分比的降價效果，初期對需求有正面影響，例如上海新天地店疊加折扣後，周末曾出現1至2小時排隊人龍。不過，若公司進一步擴大此類定價策略，客戶對品牌定位的觀感亦需關注。
盈利預測方面，高盛下調2026年盈利預測9%至80億元人民幣，反映金價疲弱下下半年增長放緩，但上半年純利預測仍維持47億元人民幣。2027至2028年盈利預測則下調19%至22%，主要受收入放緩拖累。全年毛利率預測則上調至45%，其中今年下半年進一步升至48%，受惠金價回落及有利的庫存採購價格。
該行預期，若金價回穩或回升，銷售最壞情況已過，加上新產品推出及股息率約10%的支持，估值具吸引力。目前股價對應2026年預測市盈率約7倍，新目標價基於2026年預測市盈率13倍。(da/a)~
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