A股估值已持續下挫至底部區間，本周關注11月美議息會議落地：上周全球股指分化，A股港股相對偏弱。A股上證指數、深證成指和創業板指分別下跌4.05%、4.74%和6.04%，港股恒生指數下跌8.32%。結構方面，新老龍頭的集體重挫對大盤產生嚴重拖累，代表大盤藍籌的上證50領跌指數，具體來看，消費龍頭貴州茅臺跌破1400元、周內累計跌超16%，而新能車龍頭寧德時代跌破400元、周內累計下跌11.5%。上周北向資金淨流出A股127億元，當前外資持股占流通A股的比例為3.2%。在美聯儲加息壓力尚未解除以及全球政策環境不穩定下，10月以來至今，外資淨流出483億元，為2018年以來第三大流出額。成交額占比方面，交投熱度繼續轉向科技成長大類，其中電腦行業成交額占比延續提升，迅速攀升至1年內91%分位，中游成長大類中軍工/機械提升明顯，週期及金地穩大類繼續回落，消費大類中食品飲料行業成交額占比在行業指數大幅下跌背景下放量提升。
外围市場，美股道琼斯工業指數、標普500和納斯達克指數分別上漲5.72%、3.95%和2.24%；歐洲股市延續反彈，德國DAX、法國CAC40和英國富時100分別上漲4.03%、3.94%和1.12%。本周美聯儲將公佈11月利率決議，芝商所CME利率觀察工具（FedWatch）顯示，11月將加息75基點，12月再加息50基點，本輪美聯儲加息終點在5%附近。在美聯儲政策轉向前，美債收益率的高企仍將對全球風險資產產生一定壓制。另一方面，隨著美聯儲的持續加息，歐美經濟衰退的概率正在增加，近期美聯儲部分官員也表示出對經濟衰退的擔憂。10月美國Markit製造業PMI初值錄得49.9，兩年來首次跌破枯榮線；歐元區10月製造業PMI降至46.6，創29個月新低。
上周統計局披露了9月經濟数据，整體來看，9月經濟数据並未提供太多超出市場預期的資訊。生產端修復彈性明顯較高，9月工業增加值同比及環比数据均出現明顯回溫。需求端，基建投資依舊是重要支撐，市場關注的地產投資雖仍處於雙位數負增長，但銷售降幅明顯收窄，顯現出一定的低位初步企穩跡象；局部疫情影響下，消費复苏進程依舊緩慢。整體來看，國內需求底部形態較為平穩，邊際上行信號仍有待進一步觀察。當前宏觀背景下，國內經濟基本面复苏進程與政策發力仍待進一步明確，而海外通脹與貨幣政策節奏也仍然存在較高不確定性。
基金三季報出爐，分行業看，Q3基金增持軍工、交運等，主要增持航空裝備、軍工電子、快遞、航運、通用設備、自動化設備領域，另外對賽道行業的配置出現了分化。增持方面，Q3基金增持比例居前的行業依次為“軍工、交運、房地產、機械、食品飲料、電腦”等，增持比例分別為+1.01%、+0.68%、+0.47%、+0.42%、+0.42%、+0.40pct；從增持個股來看，Q3基金增持領域集中在：航空裝備、軍工電子、快遞、航運、國企地產、通用設備、自動化設備等。Q3基金減持幅度居前的行業分別有“醫藥生物、電力設備、有色金屬、非銀金融、建材、化工等”，減持比例分別為-0.96%、-0.87%、-0.69%、-0.62%、-0.52%、-0.21%。
當前宏觀背景下，國內經濟基本面复苏進程與政策發力仍待進一步明確，而海外通脹與貨幣政策節奏也仍然存在較高不確定性。考慮疫情反復、地產問題、中美庫存週期仍然在高位，經濟和市場的底部都可能比較長。不過當前A股已計入較多悲觀預期，後續需關注積極因素的催化，情緒面承壓或將拉長調整時間。國內方面，持續關注本土疫情形勢、防疫政策的優化、穩增長政策的持續見效等；海外方面，關注11月美聯儲議息會議落地後市場預期的走向。行業配置上，關注新能源板塊細分高景氣度領域，如儲能、風、光等，以及國家安全相關領域，如信創、軍工、半導體等。

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