政府工作報告未設增長目標，美國對中國實體清單再擴容：上證指數下跌1.91%至2813.77點，振幅為3.21%；深圳成指下跌3.28%至10604.97點；振幅為4.54%；創業板下跌3.66%至2046.6點，振幅為5.49%。週五兩市成交量為5927億有所萎縮。美國進一步制裁華為、5月以來川普多管齊下對中國開打科技戰，包括5/15宣佈極限制裁華為、5/20的《外國公司承擔責任法案》，5/23再一次宣佈擴大實體清單擴容，造成市場動盪。週五北向資金淨賣出33.26億元，終結連續5日淨買入，整周累計淨買入79.47億元，為連續9周淨買入。中國結算公佈的数据顯示， 4月新增投資者數164.04萬人，同比增長7.14%，環比下降13.26%。週五美國三大股指收盤漲跌不一，道指微跌0.04%。中概股多數下跌，瑞幸咖啡跌30.85%，三日累跌近70%，總市值跌至3.5億美元；阿里巴巴跌超6%，拼多多逆市漲14.5%。瑞幸週五收跌逾30% 三日累跌近70%總市值不足4億美元。
5/22日李克強總理作政府工作報告，今年罕見並未提出全年經濟增速具體目標，主要因為全球疫情和經貿形勢不確定性很大。“六保”是今年 “六穩”工作的著力點，守住 “六保”底線，就能穩住經濟基本盤。在全球經濟受衝擊的背景下，預計今年中國經濟增長主要在於托底，全年實現GDP翻番目標的預期下降。此次政府工作報告下調就業人數增長同時上調失業率目標，城鎮新增就業900萬人以上（去年為1100萬），城鎮調查失業率6%左右（去年為5.5%左右），城鎮登記失業率5.5%左右（去年為4.5%以內）。2019年首次將就業優先政策置於宏觀政策層面，今年表述相比去年進一步全面強化，財政、貨幣和投資等政策要聚力支持穩就業。報告提到，積極的財政政策要更加積極有為。今年赤字率擬按3.6%以上安排（2019年為2.8%），財政赤字規模比去年增加1萬億元，同時發行1萬億元抗疫特別國債。2019年政府推出增值稅調檔、個人所得稅納稅門檻提高等多項減稅措施，全年為企業和個人減2.36萬億元，超過原定的近2萬億元規模，製造業和小微企業受益最多。在此背景下，今年全國兩會政府報告淡化經濟增長的量化目標，轉向強調“六穩”、“六保”，財政和貨幣政策將繼續保持相對寬鬆托底經濟。近期還將有重磅政策密集發佈，發改委透露，促消費、穩外資、國企改革等領域將有大動作，其中包括：加快佈局支援新型消費的5G網路等新型基礎設施；出臺2020年版外資准入負面清單、鼓勵外商投資產業目錄；研究制定深化國企混改實施意見，打造混改政策升級版等。
5/23凌晨美國商務部宣佈將33家中國公司及機構、個人納入“實體清單”，涉及產業包括網路安全、5G、AI、超算、精密光學元件、高壓科學等。包括北京電腦科學研究中心、奇虎360、哈爾濱工業大學、哈爾濱工程大學、雲從科技、東方網力等科技企業/機構。此次清單所涉及的上市公司共有三六零、東方網力、華孚時尚以及烽火通信等，另外佳都科技持有雲從科技7.94%股權。除華孚色紡其他主要涉及AI、網路安全、光通信等。5月以來川普多管齊下對中國開打科技戰，包括5/15宣佈極限制裁華為、5/20的《外國公司承擔責任法案》，加之此次擴大實體清單擴容，目的拖慢中國5G、AI及物聯網建設速度，通過科技戰造成中美脫鉤製造業回流。5/21日晚間全國人大提請審議涉港議案，行使中央對香港的國安管治權。中美對抗正加速被激化，地緣政治風險仍具不確定性。中國當前所採取對策一方面是持續開放保持全球化、保持全球製造業優勢地位，另一方面通過股權金融、大基金等加大對高科技產業投資，中芯國際擬回科創板募資意味著中國優質科技公司的融資管道得以拓寬；大基金二期2000億投資開啟，首期落地紫光國微之後預計後續將陸續有更多项目資金支援IC設計、材料、設備等領域。同時2020年中國推動信創產業“2+8”即從黨政體系向包含金融、教育、工業、醫療等在內的八大行業落地，從而加速國產替代與產業升級。
北京時間5/23富時羅素公佈了旗艦指數2020年6月的季度審議結果。按照此前公佈的計畫，富時羅素將A股納入因子由17.5%提升至25%，同時對指數成分股進行例行技術調整。至此，富時羅素對於A股第一階段的納入因子提升將全部完成。公告顯示，富時全球股票指數系列本次新納入2只A股，分別是浙商銀行及渝農商行。此外還有多隻H股、B股、P股、紅籌股以及中概股被納入或剔除指數。以上變動將於6月19日收盤前正式生效。中國資本市場對外開放、A股國際化仍在推進。消息稱，華為公司正與聯發科、紫光展銳就採購更多芯片事宜開始磋商。聯發科對此表示，公司和國內多家手機廠商都有良好且長期合作關係，致力於芯片性能研發。5/15美國宣佈限制華為，中長期華為將更多通過尋找協力廠商解決方案。近期中美貿易戰、科技戰硝煙再起，預計後續美國將對中國採取更為嚴厲的手段。短期市場不確定性升溫，需回避中美針鋒相對帶來的市場動盪等待買點浮現。不過中長期而言，中國也勢必在兩國科技戰中積蓄大國力量，政策與資金加碼下的國產替代與產業升級仍為中國長期重要戰略方向。
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