香港恒生指數上週上漲2.3%或440點至19,390點。上週恒指成分股強勢股有龍湖地產(960 HK)上漲12.6%，多間大型商業銀行下調活期存款掛牌利率，中央冀望刺激消費和投資，市場預估將會支撐內房需求回升，碧桂園(2007 HK)上漲11.8%。攜程(9961 HK)上漲10.9%，公司公佈第一季業績，其營收和調整後獲利高於市場預期15%/1.3倍。調整後EBITDA利潤率創歷史新高。

表現最差成份股中升控股(881 HK)下跌5.8%，券商認為公司正在從零售為中心的經銷商轉型為車輛售後市場的綜合服務提供商，仍然看好中升。然投資人擔憂短期零售表現不佳。中國宏橋集團(1378 HK)下跌4.1%，券商在一季報公告後，下調公司今明年盈利預期約72-73%，主要是反映較高的鋁單位成本和較低的平均銷售價格預測。蒙牛乳業(2319 HK)下跌3.7%，市場擔憂在消費前景不溫不火的情況下，蒙牛提高了廣促費用預算，如果伊利集團跟進，行業競爭恐加劇。

香港股市平均每日成交金額約920億港元，週比下跌30%。市場觀望本週的美國聯邦公開市場委員會會議結果。亞股表現齊整，台灣、韓國、日本、越南、印尼、新加坡和泰國皆上漲1-2%。

本周是恒生指數近期走勢的關鍵。聯邦公開市場委員會將在本週四公佈會議結果，以及本周也將發布零售銷售、消費者物價指數和生產物價指數等多項美國經濟數據。儘管如此，人民幣匯率仍然是影響港股走勢的另一個關鍵因素。我們認為中國消費和電信股值得投資者關注。

上週我們發佈研究報告有:

蒙牛乳業 (2319 HK，買進) - 寧夏實地調研紀要: 我們實地調研了蒙牛位於寧夏的全數智化乳製品加工廠。4月特侖蘇整體/特侖蘇有機奶的市場份額攀升至52.7%/11.1%，均處於領先地位。管理層預計蒙牛超高溫滅菌乳的營收潛力為人民幣2,000億元，是2022年期營收的2-3倍。此外，蒙牛的艾雪霜淇淋在東南亞的市場潛力有望達到人民幣100億元（是2022年銷售額的5倍），去年業績超越和路雪，成為印尼市場的第一大霜淇淋品牌。蒙牛目前的市盈率較平均值低1個標準差，估值具有吸引力。重申買進評等。

吉利汽車 (175 HK，買進) - 五月汽車銷量符合預期:  吉利汽車2023年5月交付量同比增長35%/環比增長6%至12.01萬輛，達到本中心預測的11.5-12.0萬輛的上限。儘管六月屬傳統淡季，但在近期推出的許多新車型如銀河L7、極氪X、NL3 Cool和曹操60的帶動下，我們預計吉利有望維持銷量增長的勢頭。總體而言，我們預計吉利2023年6月的銷量將同比增長3-7%/環比增長8-12%至13.0-13.5萬輛。

長城汽車 (2333 HK，持有) - 5月汽車銷量略勝一籌: 長城汽車2023年5月交付量同比增長26%/環比增長9%至10.1萬輛，稍為優於我們預測的9.5-10萬輛。5 月明顯的汽車銷量回升是新車型推出的結果，在哈弗梟龍 Max、Wey 摩卡和藍山等新車型的推動下，強勁的銷量勢頭可能會延續到第三季度。我們估計長城汽車6 月的交付量將在 10.5 – 11萬輛之間，環比和同比皆增長 4-9%。

廣汽集團 (2238 HK，買進) - 五月銷量符合預期:  廣汽集團2023年5月銷量同比增長15%/環比增長18%至20.96萬輛，符合本中心的預期。在廣汽近期推出的新車型如全新雅閣（售價在人民幣17.98-25.88萬元）和傳祺E9（售價在人民幣32.98-38.98萬元）的帶動下，我們預計公司有望維持銷量勢頭。總而言之，我們預計廣汽今年6月的銷量將同比下滑8-10%但環比增長0-3%至21.0-21.5萬輛。

周大福珠寶 (1929 HK，買進) - 展望未來: 由於2023財年下半年銷售低於預期，故周大福珠寶（周大福）2023財年全年淨利潤較本中心/市場的預期低17%/20%。儘管中國消費需求平淡，我們仍將周大福的評等調升至「買進」。我們認為這已經反映在價格中。預計周大福珠寶2024-26財年的每股收益年複合增長率達18.3%。2024財年預估市盈率倍數為18.7倍，低於其過去三年的平均值19.5倍。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

免責聲明

本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。

版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。