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中國金融監管總局下調險企風險因數，中國證監會適度拓寬券商資本空間與杠杆上限:
2025/12/08 09:00
 上周上證綜指上漲0.37%至3902.81點，深證成指上漲1.29%至13147.68點, 創業板指上漲1.86%至3109.30 點。週五兩市成交額為1.73萬億。整周有色（+5.35%)/通信（+3.69%）/國防軍工（+2.82%）/機械設備（+2.77%）/非銀金融（+2.27%）等漲幅居前。傳媒（-3.86%）/房地產（-2.15%）/美容護理（-2%）/食品飲料（-1.90%）/計算機（-1.73%）跌幅居前。週五兩市成交額1.73萬億。美國經濟數據鞏固下周降息預期，標普、道指、納指全周分別累漲0.31%、0.5%、0.91%。

12月5日，國家金融監管總局發佈《關於調整保險公司相關業務風險因數的通知》，在下調險企業務風險因數的同時明確相關監管要求。一是對長期持倉的滬深300等指數成份股、科創板股票下調風險因數；二是降低出口信用與海外投資保險的保費和準備金風險因數，同時要求險企完善內控、強化償付能力管理，且明確新規優先適用。風險因數下調降低了保險公司投資這些股票所需的資本消耗，為險資增配權益資產騰出了空間。同時政策精准導向，一方面鼓勵投資滬深300成分股等大盤藍籌股，為各行業核心企業提供穩定資金支援；另一方面通過更優惠的條件引導資金投向科創板的硬科技和創新企業，同時還下調了出口信用保險的風險因數以支持外貿。此次調整設置了持倉時間門檻，只有長期持有的股票才能享受資本佔用的優惠，有望激勵保險公司進行長期價值投資，有助於平滑市場的短期波動，促進資本市場平穩健康發展。

12月6日中國證監會主席吳清出席了中國證券業協會第八次會員大會，圍繞證券行業高質量發展發表了致辭。吳清指出，一流不是頭部機構的專利，中小機構也要把握優勢，在細分領域、重點區域集中資源，打造小而美的特色投行和服務商。監管政策上也將鼓勵強化分類監管，尤其對優質機構適當鬆綁，適度打開資本空間與杠杆限制，提升資本運用效率。根據《基金管理公司績效考核管理指引》徵求意見稿，對基金經理薪酬進行了調整，過去三年產品業績低於業績比較基準超過十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬應當較上一年明顯下降，降幅不得少於30%；低於業績比較基準超過十個百分點但基金利潤率為正的，其績效薪酬應當下降。險資和券商政策疊加基金經理業績考核，形成推動“十五五”資本市場改革重要三板斧，培育長期資本和耐心資本、構建“長錢長投”生態將成為“十五五”資本市場改革的重要方向。

產業方面，文昌國際航太城年產1000顆衛星的超級工廠即將投產，可實現“衛星出廠即發射”的無縫銜接；目前20餘家產業鏈上下游企業已簽約落戶，火箭研發、衛星製造、發射測控的全鏈條生態日趨完善。中國商業火箭主力型號逐步進入常態發射階段。總的來看， A股市場有所回暖，金融市場利好政策齊發有望提振市場情緒。不過板塊間仍然輪動仍快，需關注成交量是否放大，並聚焦12月重磅會議進一步政策利好。建議逢低關注AI應用、中國國產算力、Google鏈，以及有色、新能源、商業航太等的輪動機會。
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