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美銀證券：小米(01810.HK)首季智能手機毛利率或好於預期 重申「買入」評級
2026/05/04 11:27
美銀證券發表研究報告指，下調小米集團(01810.HK)今年首季收入預測4%至990億元人民幣(下同)，按季跌15%，按年跌11%，主要反映車型轉換期間電動車出貨量放緩。該行預期，受惠於智能手機產品組合及平均售價可能改善，首季毛利率或好於預期，達到21.8%。由於營運開支控制需時體現，該行將小米首季實際經營收入預測下調5%至35億元，按季升11%，按年跌64%；經調整盈利則上調43%，以反映股份基礎報酬的影響。

美銀指出，智能手機品牌在首季積極提升售價，並調整產品組合，更專注中高階型號。據Canalys數據，小米首季智能手機出貨量按年減少19%至約3,400萬部，但該行預期平均售價上升可抵銷出貨量下跌，並支持毛利率表現。物聯網(IoT)業務方面，上半年仍面臨高基數，但預期下半年動能將恢復，海外擴張將持續推動長期增長。

電動車業務方面，小米表示新SU7車型開售後已接獲7萬張訂單。該行預計出貨量將逐步恢復，而即將推出的新車型YU7 GT及SUY將支持下半年增長動力。考慮到中國市場競爭激烈，美銀將2026及2027年電動車出貨量預測調整為55萬及66萬輛，原先預期為55萬及75萬輛。該行相信，小米從2027年下半年起拓展海外市場，或可帶動2028年出貨量上升。

綜合考慮股份基礎報酬因素，美銀證券輕微上調小米2026年經調整盈利預測3%，並微調2027年預測，同時引入2028年預測。該行維持對小米的「買入」評級，基於分類加總估值法的目標價不變，仍為40港元。(ad/w)~


阿思達克財經新聞
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