人民幣匯率與流動性擔憂緩解，改革深化持續成為市場熱點：元旦過後首周A股迎來開門紅，上證綜指漲1.63%，兩市成交量小幅擴大，上週五為4213億元。上周人民幣隔夜Hibor暴漲至61%，創2016年1月以來新高，人行收緊香港離岸人民幣流動性，拉高資金成本，加大對於人民幣匯率的預期引導。離岸市場流動性緊張，疊加美元階段性回落至102.2，以及央行加強個人購匯管理三因素共振推動離岸人民幣兌美元大幅升值1.69%至6.852。中國12月外匯儲備30105.2億美元，環比下滑411億美元，全年下降3198億美元，維穩人民幣為2016年外儲規模下降主因。美國12月新增非農人數雖不及預期，但美聯儲高度關注的薪資增速數據報喜，同比增幅創2009年來最大，美國勞動力市場數據疊加PMI等經濟數據改善，支持美聯儲進一步加息預期，人民幣貶值壓力仍大，匯率雙向波動區間加大。

上周央行公開市場累計淨回籠5950億元，但受年底財政存款集中釋放影響，短期流動性較元旦前夕有所緩和，隔夜與一周Shibor利率分別下跌至2.112%、2.441%，上周10年期國債收益率3.1953%，較前一周上升18.4個BP。本周共計5315億元逆回購和1000億元MLF到期，預計春節前夕資金面或將保持緊平衡。近期市場傳聞股指期貨或將於本月重新放開，單個期指產品日內可開倉交易量有望在近期從10手放開至20手，非套期保值持倉交易保證金標準將由40%降低至20%。如果股指期貨鬆綁落實，量化對沖產品可為市場引入長期資金，對上證50及滬深300等指數成分股也將受益。

上周中小板指漲0.74%，創業板指漲0.15%，中小創表現繼續略落後於主板。深港通開通至今運作平穩，不過成交量稍顯疲弱，深股通與港股通每日可使用額度分別約為5%、2%，資金主要流向格力電器、美的集團等深圳市場權重股，顯露出當前資金仍偏好低估值藍籌。 農業部定於1/15-16日召開全國農業機械化工作會議，會議內容為研究謀劃推進農業機械化發展的思路和舉措，部署2017年農業機械化工作。另外，中央“一號檔”通常於一月下旬或2月上旬發佈，自2004年以來，已連續13年聚焦“三農”問題，近期農業板塊迎風口。

支撐本輪上漲的主要動力為政策推動，1-2月各省和直轄市召開地方兩會、各部委召開年度工作會議，3/5日召開全國兩會，預計政策著力點將集中在中央經濟工作會議著重強調的深化改革，如國企改革、供給側改革，尤其是分別聚焦混改、去槓桿，及對外開放戰略的一帶一路不斷落實。隨著前期利空擔憂緩解，市場情緒轉暖，疊加改革力度超預期推進，預計在量能的配合下春節前夕市場有望出現小幅反彈。1/7日廣西成為首個簽訂養老金投資合同的省份，委託投資資金為400億元，後期預計各省市將陸續落實養老金入市計畫，資金有望流向低估值、高股息率的藍籌股。另外，還可關注受政策所催化的混改、軍工改革以及農業供給側改革概念。本週五將公佈第一份2016年年報，在已經公佈的1267家業績預告中有913家年報預增，可以提前佈局年報行情。

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