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摩通將智譜2026至2030年收入預測上調3%至9%，並將2026及27年經調整虧損預測收窄至分別37.11億及31.41億元人民幣(下同)，2028年由原先預測虧損12.87億元修訂至錄盈利23.67億元。並將目標價由1,800港元上調至2,000港元，評級維持「增持」，認為GLM-5.5/6、Kimi K3及DeepSeek V4.1的表現，將是決定智譜能否維持領先優勢的關鍵觀察點。
摩通將MiniMax(00100.HK)2027至2030年收入預測下調2%至8%，目標價由400港元下調至300港元，評級維持「中性」，指出M3模型提供永久50%折扣，反映模型尚未對國內領先同業形成明顯能力溢價；認為若MiniMax能縮窄能力差距、折扣正常化後API用量持續，並透過MiniMax Code展現更強工作流黏性，則看法可轉趨正面。(gc/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》摩通：開源權重商業化呈「贏家通吃」現象 智譜(02513.HK)目標價升至2,000元 削MiniMax(00100.HK)目標價至300元
2026/07/08 15:11
摩根大通發表研究報告指，目前市場上具競爭力的模型可透過開源權重(Open-weight)來擴大採用，並透過官方API、合作渠道、企業部署及工作流產品持續變現；而較弱的模型則面臨更快的價格比較及流量分流。該行認為開源權重商業化正形成「贏家通吃」框架，預料智譜(02513.HK)將受惠，因GLM-5.2強化了其國內前沿模型定位，提升開源權重變現的可見性。摩通將智譜2026至2030年收入預測上調3%至9%，並將2026及27年經調整虧損預測收窄至分別37.11億及31.41億元人民幣(下同)，2028年由原先預測虧損12.87億元修訂至錄盈利23.67億元。並將目標價由1,800港元上調至2,000港元，評級維持「增持」，認為GLM-5.5/6、Kimi K3及DeepSeek V4.1的表現，將是決定智譜能否維持領先優勢的關鍵觀察點。
摩通將MiniMax(00100.HK)2027至2030年收入預測下調2%至8%，目標價由400港元下調至300港元，評級維持「中性」，指出M3模型提供永久50%折扣，反映模型尚未對國內領先同業形成明顯能力溢價；認為若MiniMax能縮窄能力差距、折扣正常化後API用量持續，並透過MiniMax Code展現更強工作流黏性，則看法可轉趨正面。(gc/da)~
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