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《大行》招銀國際降百威亞太(01876.HK)目標價至7.8港元 核心市場表現持續受壓
2026/05/06 10:32
招商證券國際發表研究報告，百威亞太(01876.HK)2026年首季業績好於此前悲觀預期，惟核心市場疲弱拖累下，經營去槓桿效應加劇，利潤率持續受壓。期內總銷售額有機按年下跌0.7%，銷量僅錄0.1%的輕微增長；標準化EBITDA按年跌8.1%，利潤率收縮至31.0%。該行判斷，短期內利潤率擠壓具有一定結構性，主要源於公司加大商業投入以支持經銷體系，並在中國的居家及O2O渠道中強化品牌推廣。

考慮到首季業績表現，該行將百威亞太2026至2027年EBITDA預測下調約9%，調整後較市場共識預期低約5%，同時引入2028年預測。目標價由8.2港元下調至7.8港元，對應估值較其過去三年均值低1個標準差，維持「中性」評級。該行認為，在中國產品平均售價出現實質性恢復之前，對後市看法維持審慎。(ec/w)~


阿思達克財經新聞
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