上周上證指數、上證50、滬深300、深證成指、創業板指等主要指數漲跌幅分別為-1.40%、-1.52%、-2.21%、-3.58%、-4.01%。受到美國債收益率攀高影響，基金抱團的高估值藍籌及科技板塊持續回調整理。上周A股日均成交額8671億元，環比下降4%。2010年至今，A股在上漲趨勢的中期調整階段，成交額平均降幅41%；下跌趨勢的中期調整階段，成交額平均降幅36%。市場回到存量博奕，管控風險，成交量可能仍要進一步萎縮。上周美債長端利率和美元短暫減壓、國內經濟金融資料超市場預期，股市下半周企穩，但週五美債在A股盤後再度大幅上行，十年國債收益率衝上1.64％，創下13個月新高，港股尾盤下跌。結構上，碳中和是主線，受益於低估值、兩會催化的電力公用事業、原材料表現強勁，碳中和影響的電新板塊有所反彈。
上周R001和DR001均值分別為1.84%和1.8%，較前一周均上行3bp。DR007均值上行1bp至2.06%，而R007均值下行5bp至2.05%。上周央行逆回購投放資金500億元，到期回籠資金500億元，淨投放資金為零。3月10日，央行副行長陳雨露表示，今年宏觀金融政策將會保持連續性、穩定性和可持續性。近期上海、深圳等大城市頻頻出臺地產調控政策。在當前通脹水準仍低，終端需求仍弱的背景下，我們認為政策上全面加息可能性是比較低的，但是信貸投放可能會有一定的收緊，比如對房地產領域進行定向的緊信用。
截至3月12日，全球累計確診新冠病例1.20億例，當周日均新增確診41.5萬例，相比上周又有所升高。在包括美國、英國等諸多地區新增病例呈現下滑趨勢的同時，巴西的疫情形勢顯著加重，近一周的日均新增迅速跳升至近7萬，超過原本全球日新增最多的美國。其主要原因在於多種病毒變種的廣泛傳播，明顯加劇其疫情複雜性。2月下旬以來，美國疫苗接種持續提速，截至3月11日當周日均接種已提升至66.8劑/萬人。目前英國和美國接種一針疫苗的人數占比已升至34%、19.2%，結合兩地近期疫情的緩解，疫苗應已逐步發揮作用並減緩病毒傳播。拜登宣佈將接種率超過70％的時間點提前兩個月至7月，將加快全球對於經濟復甦的預期。
上週四，美國總統拜登簽署1.9萬億美元新冠紓困法案使之成為法律，而且計畫將推動2萬億美元的基建計畫，流動性寬鬆的預期重新升溫，也將加強經濟復甦信心。當天通過的這項經濟救助計畫的主要內容包括：為每週失業救濟金增加300美元額外福利，擴大失業救濟範圍並將適用時間延長至9月6日；為州和地方政府注入約3500億美元資金；為學校重新開放提供約1700億美元等。歐洲央行公佈利率決議，該央行維持三大關鍵利率不變，符合市場預期。歐洲央行主要再融資利率維持在0%。歐央行同時表示，維持緊急抗疫購債計畫（PEPP）規模保持在1.85萬億歐元，資產購買計畫下的淨購買將繼續以200億歐元/月的速度進行。但下個季度購買緊急抗疫購債計畫（PEPP）的速度將顯著加快。
2月中國社融新增1.7萬億元，顯著超市場預期。其中，2月中長期貸款明顯增加，擠壓非中長期貸款（同比少增0.6萬億元）創歷史新低，而表外未貼現票據（同比多增0.46萬億元）則創歷史新高，可以看到：銀行將信貸額度大部分分配給了中長期信貸，企業短期融資需求無法從表內得到滿足，進而被迫轉移至表外。3月13日，《關於2020年中央和地方預算執行情況與2021年中央和地方預算草案的報告》發佈，提出今年要抓實化解地方政府隱性債務風險工作。保持高壓監管態勢，將嚴禁新增隱性債務作為紅線、高壓線，對違法違規舉債行為，發現一起、查處一起、問責一起，堅決遏制隱性債務增量，2021年貨幣和財政相對寬鬆將受制約。綜合來看，中美高層會晤將於18日展開，雖然雙方歧見仍多，作為美國拜登政府執政以來，中美高層的首次面對面會談，有國際媒體預測，此次會晤將“坦率而艱難”，但是開始會談才能管控風險。近日三隻百億級基金宣佈大幅放寬限購，此前多家公募開啟自購穩定市場信心，不過仍需警惕基金贖回壓力。短期建議關注低估值金融和政策側重的碳中和概念板塊
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