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外围市場方面，美國勞工部公佈数据顯示，7月美國CPI同比上漲8.5%，低於預期的8.7%，環比持平；核心CPI同比上漲5.9%，環比上漲0.3%。從分項上看，能源價格季調環比下跌4.6%，食品價格季調環比上漲1.1%，住宅價格季調環比上漲0.4%。通脹数据公佈後，美股三大指數上行，美元指數跳水。市場對美聯儲加息預期有所緩和，截至目前，市場預期9月加息75BP的概率回落至45%。目前美國勞動力需求仍堅挺，從7月美國通脹分項來看，食品、住房租金等價格可能繼續保持粘性，美聯儲“抗通脹”尚未結束，而美債收益率在短線下行後再次出現反彈。在9月議息會議前，美國還將公佈8月的就業和通脹数据。在通脹明確下行前，海外貨幣緊縮或難明顯轉向，後續關注美聯儲在8月底傑克遜霍爾全球央行年會的表態。
7月新增社融7561 億元，低於WIND一致預期的1.39萬億元，信貸和企業債拖累社融降速。結構方面，7月新增居民貸款 1217 億元，同比少增 2842 億元；其中居民中長貸增量1486 億元，同比少增 2488 億元；居民短貸縮減 269 億元，同比多減 354 億元。7月信貸、社融数据反映實體經濟融資需求放緩。在疫情反復和房地產銷售偏弱的影響下，本輪經濟復蘇相比2020年第一輪疫情力度偏弱。同時，央行二季度貨幣政策報告中提到“國內經濟恢復基礎尚需穩固…穩經濟還需付出艱苦努力，繼續抓好一攬子穩定經濟政策措施落地見效，堅決支持穩定經濟大盤”，表明穩增長政策將繼續發力，且國內政策空間仍足，全年經濟最終將實現軟著陸。
4月以來，國內資金面極度寬鬆，市場利率延續下行。社融-M2增速差繼續走闊，也表明“資產配置荒”客觀存在。二季度，銀行間市場存款類機構 7 天期回購加權平均利率（DR007）均值為 1.72%，比一季度和去年同期分別低 37 個和 44 個基點。7月至今（截至8月12日），市場利率進一步下行，DR007均值為1.49%，比去年同期低65個基點。國內資金面寬鬆一方面源於實體融資需求的不足，另一方面，財政貨幣積極發力，上半年財政支出加快，央行也通過降准、上繳結存利潤等多種方式向銀行體系投放了較多流動性。從央行二季度貨幣政策表述上來看，後續有望進一步加大對於基建投資的支持力度，房地產方面仍以存量政策為主，結構性政策將繼續支援重點領域，加快推動今年新增的科技創新、普惠養老、交通物流等領域專項再貸款的落地生效。
短期成长板块内部呈现由高向低、由大向小的行情扩散，其中，估值处于历史低分位的电子行业迎短期修复，消费电子板块受到苹果新机iphone14系列初期备货量上调以及AR/VR设备的量产预期的提振；半导体板块则在国产替代关注度提升的背景下有短期表现，拜登于8月9日签署《芯片与科学法案》旨在将芯片制造带回美国，半导体国产替代重要性愈发凸显，上周A股半导体封测指数上涨8.2%；而此前交易相对拥挤的新能源、汽车等行业短期波动加大。三季度國內經濟處於企穩回升的關鍵視窗，7月社融的回落再次強化了當前“經濟弱復蘇+資金面寬鬆”的格局，有助於A股底部區間的夯實。八月下旬的財報密集披露期，賽道股面臨業績檢驗，A股將更多的呈現“結構性震盪”行情為主。中長期來看，資產配置荒客觀存在，流動性充裕的環境有利於對A股估值形成支撐，下半年A股中樞仍將緩慢上移，成長板塊為佈局重點。行業配置上：1）受益國家政策重點扶持的高景氣板塊，如“新能源（風能、風電、特高壓、儲能、光伏）、新能源汽車”等；2）受益下半年防疫政策或不斷優化的可選消費品。
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7月中國社融数据大幅縮量，國內穩就業穩物價地位上升
2022/08/15 09:00
伴隨週三美國通脹数据的落地，週四市場隨即迎來大幅反彈。上周全球股市普遍上漲，具體看，上周美股標普500、納斯達克指數和道鐘斯工業指數分別上漲3.26%、3.08%、2.92%，標普500和納指已連續四周上漲；歐洲股市方面，德國DAX、法國CAC40、英國富時100分別上漲1.63%、1.26%和0.82%；A股主要指數收漲，上證指數、深證成指和創業板指上周分別上漲1.55%、1.22%和0.27%，代表小市值股票的國證2000指數上漲3.12%。行業層面，上周中信一級行業中，煤炭和石化行業領漲，煤炭上漲8.43%；農業與汽車調整最大，農業周下跌2.07%。上周成交活躍度上，證券和電子資金流入明顯。外围市場方面，美國勞工部公佈数据顯示，7月美國CPI同比上漲8.5%，低於預期的8.7%，環比持平；核心CPI同比上漲5.9%，環比上漲0.3%。從分項上看，能源價格季調環比下跌4.6%，食品價格季調環比上漲1.1%，住宅價格季調環比上漲0.4%。通脹数据公佈後，美股三大指數上行，美元指數跳水。市場對美聯儲加息預期有所緩和，截至目前，市場預期9月加息75BP的概率回落至45%。目前美國勞動力需求仍堅挺，從7月美國通脹分項來看，食品、住房租金等價格可能繼續保持粘性，美聯儲“抗通脹”尚未結束，而美債收益率在短線下行後再次出現反彈。在9月議息會議前，美國還將公佈8月的就業和通脹数据。在通脹明確下行前，海外貨幣緊縮或難明顯轉向，後續關注美聯儲在8月底傑克遜霍爾全球央行年會的表態。
7月新增社融7561 億元，低於WIND一致預期的1.39萬億元，信貸和企業債拖累社融降速。結構方面，7月新增居民貸款 1217 億元，同比少增 2842 億元；其中居民中長貸增量1486 億元，同比少增 2488 億元；居民短貸縮減 269 億元，同比多減 354 億元。7月信貸、社融数据反映實體經濟融資需求放緩。在疫情反復和房地產銷售偏弱的影響下，本輪經濟復蘇相比2020年第一輪疫情力度偏弱。同時，央行二季度貨幣政策報告中提到“國內經濟恢復基礎尚需穩固…穩經濟還需付出艱苦努力，繼續抓好一攬子穩定經濟政策措施落地見效，堅決支持穩定經濟大盤”，表明穩增長政策將繼續發力，且國內政策空間仍足，全年經濟最終將實現軟著陸。
4月以來，國內資金面極度寬鬆，市場利率延續下行。社融-M2增速差繼續走闊，也表明“資產配置荒”客觀存在。二季度，銀行間市場存款類機構 7 天期回購加權平均利率（DR007）均值為 1.72%，比一季度和去年同期分別低 37 個和 44 個基點。7月至今（截至8月12日），市場利率進一步下行，DR007均值為1.49%，比去年同期低65個基點。國內資金面寬鬆一方面源於實體融資需求的不足，另一方面，財政貨幣積極發力，上半年財政支出加快，央行也通過降准、上繳結存利潤等多種方式向銀行體系投放了較多流動性。從央行二季度貨幣政策表述上來看，後續有望進一步加大對於基建投資的支持力度，房地產方面仍以存量政策為主，結構性政策將繼續支援重點領域，加快推動今年新增的科技創新、普惠養老、交通物流等領域專項再貸款的落地生效。
短期成长板块内部呈现由高向低、由大向小的行情扩散，其中，估值处于历史低分位的电子行业迎短期修复，消费电子板块受到苹果新机iphone14系列初期备货量上调以及AR/VR设备的量产预期的提振；半导体板块则在国产替代关注度提升的背景下有短期表现，拜登于8月9日签署《芯片与科学法案》旨在将芯片制造带回美国，半导体国产替代重要性愈发凸显，上周A股半导体封测指数上涨8.2%；而此前交易相对拥挤的新能源、汽车等行业短期波动加大。三季度國內經濟處於企穩回升的關鍵視窗，7月社融的回落再次強化了當前“經濟弱復蘇+資金面寬鬆”的格局，有助於A股底部區間的夯實。八月下旬的財報密集披露期，賽道股面臨業績檢驗，A股將更多的呈現“結構性震盪”行情為主。中長期來看，資產配置荒客觀存在，流動性充裕的環境有利於對A股估值形成支撐，下半年A股中樞仍將緩慢上移，成長板塊為佈局重點。行業配置上：1）受益國家政策重點扶持的高景氣板塊，如“新能源（風能、風電、特高壓、儲能、光伏）、新能源汽車”等；2）受益下半年防疫政策或不斷優化的可選消費品。
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