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該行指出，Adidas和優衣庫(Uniqlo)將繼續推動公司收入增長，安踏(02020.HK)與李寧(02331.HK)的訂單也有所反彈，而Nike與Puma則依然疲弱。由於產量規模縮小、季度初生產波動以及部分關稅分攤，該行預計上半年毛利率將收窄至25.6%(按年下降1.5個百分點)，加上非經營收益貢獻減少，預計上半年淨利潤將按年下降27%，營運利潤則下降11%。
不過，該行預期隨著中東衝突影響消退及客戶情緒改善，加上低基數效應，下半年出貨量及收入均將按年增長9%，淨利潤預期按年增長19%。然而，因應宏觀不確定性，該行將2026至2028年的盈利預測分別下調3%、5%及8%，並將目標市盈率由14倍下調至12倍。因此，該行將其目標價由58港元下調至50港元，重申「增持」評級，並認為該股目前提供超過6%的預期現金股息率，具備吸引力。(ad/u)~
阿思達克財經新聞
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《大行》大摩降申洲(02313.HK)目標價至50元 上半年疲弱因素已反映 料下半年盈利恢復增長
2026/06/26 17:04
摩根士丹利發表研究報告，指申洲國際(02313.HK)2026年上半年的訂單波動將影響其收入和利潤率，但今年以來股價跑輸大市(下跌32%，對比恒指下跌10%)，已充分反映了上述疲弱因素。該行預計，下半年盈利將恢復增長，從而推動股價重新評級。該行指，上半年表現主要受第一季中國市場需求疲軟拖累，預計上半年出貨量將按年微跌2%。在人民幣按年升值的情況下，以人民幣計價的平均售價將持平，預測上半年收入按年下降2%。該行指出，Adidas和優衣庫(Uniqlo)將繼續推動公司收入增長，安踏(02020.HK)與李寧(02331.HK)的訂單也有所反彈，而Nike與Puma則依然疲弱。由於產量規模縮小、季度初生產波動以及部分關稅分攤，該行預計上半年毛利率將收窄至25.6%(按年下降1.5個百分點)，加上非經營收益貢獻減少，預計上半年淨利潤將按年下降27%，營運利潤則下降11%。
不過，該行預期隨著中東衝突影響消退及客戶情緒改善，加上低基數效應，下半年出貨量及收入均將按年增長9%，淨利潤預期按年增長19%。然而，因應宏觀不確定性，該行將2026至2028年的盈利預測分別下調3%、5%及8%，並將目標市盈率由14倍下調至12倍。因此，該行將其目標價由58港元下調至50港元，重申「增持」評級，並認為該股目前提供超過6%的預期現金股息率，具備吸引力。(ad/u)~
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