6月LPR報價與上期持平符合預期，發改委拉網式調查煤炭價格超出合理區間的行為：上證指數全天窄幅整理為主，收跌0.04%，創業板指在寧德時代的帶領下收復2700點關口，收漲1.99%。兩市成交1.16萬億元，較前一交易日略有放量。盤面來看，賽道、地產鏈、白酒板塊領漲大盤，上周地產銷售数据顯著改善提振仍處於低位的地產鏈，如家居、家電、建材等，而受新技術反覆運算、大宗下跌、裝機超預期、新能源車銷量預期上修等不同因素利好的風光儲、鋰電板塊繼續維持較強走勢；而另一方面，受國內期貨市場大面積下跌的影響，通脹線為代表的煤炭、油氣、石化等上游資源品相繼調整。北向資金方面，全天單邊淨賣出97億元，而此前連續4日淨買入。
宏觀方面，6月20日1年期LPR為3.70%，5年期以上LPR為4.45%，均與上期持平，符合市場預期。此前5月20日5年期LPR超預期下調15個基點至4.45%後，進入政策觀察期，根據貝殼研究院数据顯示，重點監測的103個重點城市主流首套房貸利率為4.42%，二套利率為5.09%，分別較5月回落49個、23個基點，再創2019年以來新低；6月平均放款週期為29天，與5月持平。房貸利率的下行也帶動了6月上半月樓市銷售初見好轉，貝殼50城二手房日均成交量較5月日均水準超過20%，同時從高頻数据來看，尤其是6月中旬開始（6/11~6/18），30城地產銷售数据出現快速攀升，同比高達25.9%，而6月上旬同比為-48%，5月下旬同比為-45%。整體來看，30城銷售数据回暖反映了疫後積壓需求的釋放，以及二線城市前期鬆綁政策效果有所體現，預計6月樓市銷售將出現明顯好轉。此外，中國恒大港交所公告稱公司正在積極推進重組工作，預期將於七月底前公佈初步重組方案。
行業方面，近期在國家發展改革委統一部署下，各地發展改革部門會同市場監管等部門組成調查組，調查組以重點燃煤電廠5月份電煤採購情況為切入點，全面開展落實煤炭價格調控監管政策拉網式調查。從回饋的部分調查結果看，已查實一些企業煤炭銷售價格超出合理區間，當地發展改革部門已對相關企業進行了約談，要求其立即退還多收煤款，並將煤炭銷售價格調整至合理區間內。目前，各地拉網式調查還在進行中。下一步，發展改革部門將會同相關方面持續抓好煤炭價格政策落地見效，對價格超出合理區間的，切實做到發現一起，約談一起，查處一起。對發現主觀惡意大幅度提高價格超出合理區間的，將立即予以通報，並作為涉嫌哄抬價格線索移送有關部門依法懲處。這一舉措有望將PPI控制在合理區間，防止通脹快速抬升。
綜合來看，近期A股在外围市場大跌背景下持續超預期走出獨立行情，主因中美經濟週期與貨幣週期錯位所致，當前A股的反彈行情由流動性充沛主導，疊加通脹溫和可控，機構普遍對市場的信心在進一步增強，但結構分歧仍然存在，主因下半年雖然繼續邊際改善，但基本面整體超預期仍然較難，因此我們建議重點關注結構上景氣超預期的板塊，如新能源車產業鏈、風電、光伏，以及基本面有望反轉的低位板塊，如家居家電、消費。

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