7月PMI降至51.5%製造業顯疲軟，人行放鬆流動性到合理充裕：上周市場上證綜指下跌1.5%，深證成指下跌0.3%，上證50跌4.0%，不過創業板指超跌反彈上漲3.68%。雖然價格波動依然較大，但投資者的交易情緒逐漸趨於平穩，兩市成交額基本維持在3000億附近。臨近月末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處於較高水準，央行公開市場淨回籠3700億，其中逆回購3000億，逆回購到期6700億。6月最後一周，貨幣出現超預期寬鬆，無論R001還是DR001都有明顯下降，雖然R007大幅上行113bp，但DR007僅上升11bp。6月的所有貨幣利率均值均處於過去一年以來的相對低位，遠好於此前市場對年中考核將導致資金大幅收緊的擔憂。
6/27日中國人民銀行貨幣政策委員會召開2018年第二季度例會，值得注意的是，會議提及“穩健的貨幣政策保持中性，要鬆緊適度，管好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長”。中國央行在6/24日宣佈自7/5日起定向降准0.5個百分點釋放7000億元流動性，並與6/25日增加支小支農再貸款和再貼現額度共1500億元，下調支小再貸款利率0.5個百分點，有助於減輕銀行成本並提高貨幣乘數。中國仍處於經濟結構轉型升級過程中，需要合理充沛的流動性支援實體企業發展，流動性邊際放鬆信號有望提振市場信心。
6月官方製造業PMI為51.5%，較前值51.9%下降0.4個百分點，保持在51%以上的擴張區間。相比於6月和2017年同期，6月份製造業表現出供需兩弱的局面，製造業態勢疲軟。5月份全社會用電量同比增長11.4%，工業階段性生產旺盛推動當月工業用電量增速擴大至10.9%，為近14個月高點，全國鐵路貨運量同比增速亦較前一個月擴大10.4個百分點至11.8%，為年內高點，工業用電量與鐵路貨運量強勁，帶動克強指數反彈至13.0%。但是6月中國工業生產有所降溫，六大電廠日均耗煤量當月均值為70.8萬噸，低於5月的72.2萬噸，同比增幅從18.4%縮減至10.0%。5月社融資料腰斬，金融去杠杆對投資壓力從6月開始顯現，迭加去年高基期及高頻資料顯示生產和消費降溫，6月投資、工業等經濟資料承壓。
6/30日美方對華投資禁令公佈、7/6日美國340億美元清單生效且將對第二批160億美元商品進行評估，中美博弈持續。在特朗普政府“美國優先”外交政策下向全球發起戰爭，5/8日宣佈退出伊核協議並重啟對伊朗制裁。此外媒體報導，6/26日施壓盟友要求到11/4日將各自對伊朗石油進口量降至零，否則將面臨美國制裁，伊朗核問題持續發酵將加大7月全球市場波動。今年以來陸股通日均流入14.5億，但本周前四個交易日合計淨流出18.6億元，6/25日單日淨流出37.8億，富時A50基金兩周下跌近7.3%。中國對內金融去杠杆，股權質押以及債務違約風險暴露，迭加人民幣匯率急貶，將拉長股指底部盤整時間。在反復盤整過程中，可關注鋼鐵、水泥以及有色化工漲價小品種，低估值超跌金融以及受政策推動的新能源車、半導體產業鏈。

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