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《大行》瑞銀：美債息重返2002年水平 惟不能與當年利率周期相提並論
2026/10/05 12:32
瑞銀發表報告指，美國10年期國債孳息率升穿5.3厘，創2002年4月以來新高。2002年美國通脹率約1.6%，市場關注通縮風險；目前通脹約3.4%，名義GDP增長亦超過當時兩倍。美國聯邦債務當年約佔GDP 55%，且呈下降趨勢；目前利息支出佔GDP比重約3.3%，較2002年的1.6%顯著上升。

報告指出，雖然目前股權風險溢價接近零，家庭及企業槓桿水平、按揭利率和實質利率亦與2002年有若干相似之處，但推動長債息維持高位的宏觀因素已出現根本改變。

2002年，美國經濟正從科網泡沫爆破及「9．11」事件後逐步復甦，市場普遍聚焦經濟疲弱及通縮風險。當時中國剛加入世界貿易組織(WTO)，全球供應鏈擴張帶來商品價格下行壓力，而日本長期經濟停滯亦持續影響各國政策思維。

目前情況則明顯不同。美國通脹、能源價格及名義經濟增長均高於當年水平，人工智能相關投資亦正帶動新一輪資本開支周期。同時，美國財政狀況已由當年的預算盈餘及債務下降，轉向較高債務及利息負擔。瑞銀認為，市場雖再次看到2002年水平的長端利率，但背後反映的是不同的經濟、通脹及財政策局，不能簡單與當年的利率周期相提並論。(ha/da)~

阿思達克財經新聞
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