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《大行》摩通：「後預售時代」不確定性拖累未來數月內房商或跑輸大市 明年合約銷售或跌逾20%
2026/09/14 11:14
摩根大通發表研究報告指，內地當局上月28日推出一系列住房銷售制度改革措施，預期市場需要時間消化中國房地產行業「後預售」時代所帶來的潛在銷售重置，由於目前欠缺明確催化劑，相信未來數月內房發展商表現將跑輸大市。

摩通預測，若828新政嚴格執行，內房2027年合約銷售將跌20%至30%，假設利潤率水平未變，2029年盈利預期出現相若跌幅，當內房板塊市賬率回落至低位時，股價可能有約10%至20%潛在下行空間。

該行維持內地一線城市今年出現軟性回穩的看法，推算828新政下發展商的預售部分現金回籠要延遲超過12個月，項目內部回報率或由約15%降至約5%左右，物業發展利潤率料跌1至2個百分點；若土地成本下降，則項目利潤率仍有上行空間。

摩通列華潤萬象生活(01209.HK)及貝殼(02423.HK)(BEKE.US)為首選股；同時亦看好華潤置地(01109.HK)經常性業務可為收入帶來支撐，惟目標價由44元降至40元，評級「增持」。該行將龍湖(00960.HK)及中國金茂(00817.HK)的評級由「增持」降至「中性」，目標價由9元及2.05元降至5.6元及1.18元，相信內房板塊重估需更多證據支持。(gc/ad)~

阿思達克財經新聞
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