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中國央行連放三個大招促地產，中國4月經濟供需修復分化：上周上證指數下跌0.02%至3154.03點，創業板指下跌0.70%至1864.94點，深證成指下跌0.22%至9709.42點。上週五兩市成交額為8872億，整周北向資金淨流入88億。行業上，房地產（+12.65%)/建築材料（+5.03%）/建築裝飾（3.00%）/銀行（+2.94%）/輕工製造（+2.76%）漲幅居前，家用電器（-2.36%)/醫藥生物（-2.12%）/煤炭（-2.10%)/汽車（-1.76%）跌幅居前。中國央行連放3大招促地產，AH股房地產狂飆，萬科漲停。5/20本月一年期和五年期LPR將公佈，預期仍會保持不變。美國降息預期回升，道指創新高且連漲五周、首次收盤衝破4萬點，標普和納指連漲四周，納指科技指數本周漲超3%。原油三連漲，美油本月內首度漲破80美元、連漲兩周，美國天然氣一周漲近17%。金銅期貨齊創歷史新高，銀鎳爆拉。白銀盤中漲超6%，全周倫鎳漲超11%、銅錫漲超6%。美股時段，中概股指跑贏美股大盤，房多多跳漲311%盤中熔斷，海底撈美股IPO首日漲53%後收漲14%。本週三“美股總龍頭”英偉達本周財報，市場關注其業績表現。
5/17中午央行房貸政策“三連發”，房地產金融政策放鬆力度之大超出市場預期。此次發佈的三項房貸新政包括降低房貸首付比例、降低公積金貸款利率，以及取消全國層面首套住房和二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限。其中，房貸首付比例調降幅度較大，超出市場預期。對於貸款購買商品住房的居民家庭，首套住房商業性個人住房貸款最低首付款比例調整為不低於15%，二套住房商業性個人住房貸款最低首付款比例調整為不低於25%。這也是商業性個人住房貸款首付比例的歷史低點。公積金利率方面則是自5/18起，下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。中國央行下調個人住房公積金貸款利率後，蘇州、河南、合肥多地跟進。此外，央行擬設立保障性住房再貸款。再貸款規模3000億元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。近期樓市迎諸多利好，對於政策力度大的城市短期銷售有望脈衝式上升，但是地產基本面拐點時間還要觀察政策實施力度和效果。
中國4月經濟数据出爐，4月全國規模以上工業增加值同比增長6.7%，比上月+2.2個百分點。三大分項中，採礦業增加值略有上升至2.0%，製造業環比增加1.8個百分點至7.5%，電熱燃水+5.8%，用電量上升帶動克強指數上漲。當月社消增速從3.1%繼續收窄至2.3%，居民內需消費持續疲軟。前四個月，全國固定資產投資14.3萬億元，同比增長4.2%（前值+4.5%，2023年+2.3%），基礎設施投資+6.0%，製造業投資強勁增長9.7%，房地產開發投資-9.8%，地產鏈條延續下行趨勢。綜合來看，中國經濟数据漲跌互現，要打破當前居民消費意願和能力下降、企業投資動力不足、地方政府舉債受制約的困局，央行下場直接購買地方債是一個突破口，政府購買增加有望促進居民消費，中央幫助地方打開財政發力空間。
在行業方面，5/17全国旅遊發展大會在北京召開。習近平對旅遊工作作出重要指示，強調“著力完善現代旅遊業體系，加快建設旅遊強國”、“推動旅遊業高品質發展行穩致遠”。高層首提旅遊強國高度提升，文旅板塊有望被帶動。據悉GB200採用的先進封裝工藝將使用玻璃基板；此外，英特爾、三星、AMD、蘋果等大廠此前均表示將導入或探索玻璃基板晶片封裝技術，有望帶動玻璃基板板塊個股表現。此外， 北京就《北京市促進低空經濟產業高品質發展行動方案（2024-2027年）》公開徵求意見，方案提到，成立由市領導牽頭的低空經濟發展工作領導小組，探索分體式飛行汽車城際通勤+城內擺渡應用新業態。作為新質生產力重要的未來產業，低空經濟政策頻出，板塊持續受催化。總的來看，中國樓市政策鬆綁力度持續超預期，不過經濟尚未全面恢復，美國對華施壓等不確定因素仍存。建議逢低關注政策催化下的地產鏈，以及文旅、玻璃基板、低空經濟等題材機會。

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