回上列表
惠譽升中鋁(02600.HK)評級至「A-」 展望穩定
2026/08/04 17:47
評級機構惠譽宣布，已將中國鋁業(02600.HK)的評級自「BBB+」上調至「A-」，展望「穩定」，這基於母企中鋁集團(「A-」/穩定)的評級獲上調。惠譽根據其《母子公司關聯性評級標準》中「母強子弱」的評級路徑，基於兩者在運營及戰略層面的強關聯性，將中國鋁業的評級與其母公司中鋁集團的評級等同。

惠譽根據《政府相關企業評級標準》授予中鋁集團的評級較中國主權信用評級(A/穩定)低一個子級，反映出該公司維持政府政策職能「很強」、蔓延風險「強」以及政府對該公司的支持動機強。

中鋁集團對中國鋁業持股32%，後者是前者原鋁和氧化鋁業務的重要運營平台。中國鋁業佔中鋁集團營收和EBITDA總額的一半左右，並持有中鋁集團大部分的鋁土礦資源及氧化鋁和原鋁業務。鑒於此，惠譽評定中鋁集團在運營及戰略層面為中國鋁業提供支持的意願強(儘管法律層面的支持意願較弱)，並將中國鋁業的評級與中鋁集團的評級等同。

中鋁集團對中國鋁業擁有絕對的管理控制權，且兩家公司之間維持著很高的運營融合度，中國鋁業提供了中鋁集團鋁加工業務所需的大部分材料及中鋁集團國防和航空航天板塊的幾乎所有加工需求。

中鋁的獨立信用狀況受到其龐大經營規模、縱向一體化佈局和穩健財務狀況的支持。該行預期，得益於扣除股息後自由現金流為正，該公司EBITDA淨槓桿率將自2025年的0.6倍降至2026年的0.2倍。受供需平衡偏緊的支撐，EBITDA有望自2025年的410億元人民幣升至2026年的610億元人民幣，並在2027至2028年間維持在450億元人民幣以上。惠譽預期，國內供應有限將有助於維持健康的市場基本面，而能源轉型將推動中國鋁需求繼續增長。

隨著中國鋁業幾內亞Boffa鋁土礦項目的投產，公司的鋁土礦自給率近年來已超過60%。中國鋁業的氧化鋁年產能為2,200萬噸左右，超出公司內部生產原鋁所需的氧化鋁需求量，完全實現了氧化鋁的自給自足。中國鋁業較高的原材料自給率使其能夠更好地管理原材料成本和應對商品價格波動。

在海灣地區鋁冶煉廠遭受導彈襲擊後，伊朗沖突加劇了市場對全球鋁供應的擔憂，而中東約佔全球鋁產量的8%至9%。惠譽預期，由於霍爾木茲海峽關閉以及全球庫存水平下降，中東地區將出現減產，即使該海峽在2026年重新開放，鋁價在2027年仍將保持高位。該行認為，在全球供應趨緊和鋁價上漲的背景下，中國鋁業將充分受益，其相對穩定的電力供應和原材料供應也將提供支撐。(da/a)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com