回上列表
《大行》大摩：內地收緊跨境TRS料為風險管理措施 對龍頭券商影響有限
2026/06/25 11:40
摩根士丹利發表報告指，據《證券時報》6月24日報道，中國部分私募基金已獲其券商經紀告知，將暫停新增跨境總收益互換(TRS)業務。

今年，隨著境內私募基金資產管理規模(AUM)飆升，為佈局海外AI及科技龍頭股，南向TRS需求增長迅速。大摩認為，暫停新業務的部分原因，可能在於海外股票市場波動加劇，中國證監會試圖管理隨之而來的風險敞口。

大摩認為中證監此舉亦可能在於打擊不合規行為，例如部分私募基金利用特定結構協助投資者規避合格投資者資格要求。此舉看似是透過窗口指導進行逆週期調控，而非TRS監管的徹底轉向。

大摩表示，儘管衍生品業務近期已成為龍頭券商股本回報率(ROE)增長的驅動力之一，但該行認為，此次暫停措施的邊際影響應屬有限，原因是監管機構自2024年初起已對券商衍生品業務總規模設定上限。在2025年及今年以來該業務強勁反彈後，大摩認為多數龍頭券商已接近該額度上限。

在整體額度上限維持不變的情況下，券商或可將額度轉移至其他衍生品，例如北向TRS，此舉受惠於對A股「硬科技」龍頭股日益增長的需求。大摩認為，隨著更多優質「硬科技」公司在A股首次公開發行(IPO)，此類吸引力將持續增強。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com