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《大行》瑞銀升中芯國際(00981.HK)評級至「買入」 目標價上調至96.2元
2026/08/10 11:10
瑞銀發表研究報告，對中芯國際(00981.HK)看法轉趨正面，將其評級由「中性」上調至「買入」，目標價由76港元上調至96.2港元。該行認為市場低估了中芯在中國人工智能半導體本地化趨勢中的受益程度，儘管下調2026至2028年盈利預測17%至19%，以反映股本攤薄及非經常性收益假設下調，但其預測仍較市場共識高出約20%至30%。

瑞銀指出，中芯作為中國唯一具備7納米節點技術能力及量產經驗的晶圓代工廠，最能受惠於結構性人工智能需求及先進製程本地化。隨著出口管制變得可控，以及國內設備與供應鏈成熟，預期中芯先進邏輯產能將由2025年底的2.6萬片/月，增至2028年底的9.8萬片/月，並進一步增至2030年的16.6萬片/月。由於中國先進邏輯供應在未來一兩年料維持緊張，預期產能將接近完全利用率，先進節點附屬公司均價亦會溫和上升。該行預測中芯先進邏輯收入將由2025年的16億美元，以55%的複合年增長率增至2028年的60億美元。

該行預期，受惠於本地化需求上升、半導體上行周期庫存補充、產能利用率健康、均價改善及先進製程貢獻增加，中芯2026至2028年收入複合年增長率將達23%，高於2025年的16%按年增幅。毛利率方面，儘管折舊成本高企，但受惠於定價、利用率及產品組合改善，預期毛利率將由2025年的21%提升至2026至2028年的22%至28%。

瑞銀上調12個月目標價，由76港元升至96.2港元，基於不變的3.3倍目標市賬率，並將估值基礎滾動至2027至2028年平均每股賬面淨值3.7美元，高於原先的2.9美元，但部分被盈利預測下調所抵銷。(ad/u)~

阿思達克財經新聞
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