香港恒生指數上週(只有4個交易日)下跌3.6%或704點至18,747點。上週恒指成分股強勢股有信義光能(968 HK)上漲6.4%，市場認為行業供需格局優化，成本進入下行通道，下半年裝機旺季，公司盈利有望大幅提升。翰森製藥(3692 HK)上漲3.7%，市場預期內地大型藥企能夠抵抗地緣政治風險，公司有強大的銷售渠道以及研發能力，而仿製藥和創新藥降價潮過後，股價將不會再對降價消息暴跌。阿里健康(241 HK)上漲1.9%，財年業績好於早前公布的盈利公告，費用率的好轉讓市場紛紛上修盈利預測。

表現最差成份股東方海外國際(316 HK)下跌12.6%，波羅的海乾貨指數連跌10日，由於全球貿易疲軟使得運費和運量雙雙走低。中升控股(881 HK)下跌10.2%，降價潮帶給經銷商一些利潤壓力，雖然公司代理高端車型因此影響較小，但內地經濟不景氣等也拖累股價表現。龍湖地產 (960 HK)下跌9.3%，雖然公司董事曾增持股份，也難抵經濟下行使得投資人快速脫手房地產的賣壓。

香港股市平均每日成交金額約985億港元，週比略升4%。波動的市場提供了豐富的短線交易機會。截止上週四的表現，台灣、韓國、泰國上漲1-2%， 新加坡、印尼和越南平盤。

人民幣兌港元貶值。它在過去兩週內下跌了 2%。這給香港市場增加了很多賣壓。因此，我們認為市場將關注人民幣走勢。中國電信行業的防禦性股票應該是市場的最愛。

上週我們發佈研究報告有:

小鵬汽車 (9868 HK，持有)  - 前路難行: 小鵬汽車今年第三季非通用會計準則淨虧損同比擴大45%至人民幣 22.1 億元，差於我們的預期。我們預計公司的交付疲軟和經營去槓桿至少會持續到第三季。在激烈的競爭中，小鵬即將推出的 G6 表現高度不確定，公司的規模化對我們來說似乎遙不可及。我們把其評級下調至持有，目標價由 45 港元下調至 30 港元，基於1.4 倍2023年預測市銷率（之前為 1.6 倍）。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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