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《大行》招銀國際：中國壽險業9月重返正增長 維持內險股跑贏大市看法
2026/10/28 12:21
招銀國際發表研究報告指，國家金融監督管理總局公布1至9月保險業保費數據，總保費按年微升0.9%至5.26萬億元人民幣，9月單月保費按年升6.6%至4,420億元人民幣，扭轉過去四個月的下跌趨勢。人身壽險保費9月按年回升10.5%至2,910億元人民幣，重回正增長，主要受壽險保費當月按年升14.6%至2,250億元人民幣帶動；該行預期第四季將繼續反映壽險銷售復甦，並受2027年開門紅銷售逐步啟動支持。

該行指出，產險保費9月大致持平於1,510億元，車險及非車險按年分別跌0.2%及升0.1%，增速較8月放緩。車險受新乘用車銷售疲弱拖累，非車險則因健康險保費增速放緩(9月按年升3.2%，8月為升28.9%)。自然災害直接經濟損失按年跌58%，帶動第三季自然災害賠付按年跌19%，優於市場估計。

該行維持壽險產品向分紅/浮動收益型轉型的判斷，並預期2026年全年保費增長放緩至中低單位數；計及第三季承保偏弱後，上市壽險公司2026年新業務價值增長料降至單位數。產險方面，該行維持2026年保費低單位數增長預測，並預期上市產險公司第三季綜合成本率改善。

該行指行業估值不貴，龍頭同業2026年預測P/EV約0.19至0.47倍、市賬率約0.48至0.96倍，接近較兩年歷史均值低1個標準差，預期股息率5%至7%。10月估值明顯回落，因市場計及第三季高基數、股市波動加劇及收益率曲線下行。該行對資產負債匹配改善後，支持行業重估仍具建設性看法，維持行業「跑贏大市」評級。

招銀國際對內險股投資評級及目標價表列如下：

股份 | 投資評級 | 目標價(港元)

中國平安(02318.HK) | 買入 | 81元
中國人壽(02628.HK) | 買入 | 39元
中國太保(02601.HK) | 買入 | 44元
中國太平(00966.HK) | 買入 | 15元
人保集團(01339.HK) | 買入 | 7.5元
中國財險(02328.HK) | 買入 | 20元
眾安在線(06060.HK) | 買入 | 18元
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友邦保險(01299.HK) | 買入 | 112元
保誠(02378.HK) | 買入 | 137.8元


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阿思達克財經新聞
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