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《大行》滙豐研究：霍爾木茲海峽流量有所回升惟限制依然存在 料三個半月恢復近正常水平
2026/06/24 12:32
滙豐研究發表報告指，霍爾木茲海峽的交通在諒解備忘錄簽署後有所改善，通行量增加了一倍以上，但目前仍受到水雷、航道關閉和不確定性的限制。在消息風險維持高位之際，流量可能會保持劇烈波動，且伊朗透過過境許可要求及可能加收的費用，依然握有制衡槓桿。儘管海灣地區的產量正迅速恢復，但整個系統的復甦可能仍需要幾個月的時間。

滙豐研究表示，圍繞霍爾木茲海峽的消息風險依然居高不下。儘管伊朗在6月20日再次宣佈該海峽「關閉」，但觀測到的船隻穿梭情況表明，自美伊簽署諒解備忘錄以來，局勢已出現方向性的改善。在諸多雜訊之中，該行優先考慮實體數據而非新聞，將其視為評估短期狀況更可靠的指標。該行的結論是，隨著霍爾木茲海峽的交通從斷續的「滲漏式通行」走向更持久的復甦，市況已有所改善；但流量依然波動且受到運能限制，這意味著即使大方向上的降溫趨勢得以維持，市場正常化的過程也可能是崎嶇不平。

高頻數據顯示出清晰的回升勢頭，儘管伴隨著日常的波動。在6月17至21日期間，霍爾木茲海峽的每日通行量增加了一倍以上，達到每天20艘以上，並在6月20日達到了30艘的高峰，這是自4月中旬短暫重新開放以來的最高水平。將其轉化為運量後，該行估計上週約有每日500萬桶的液體(原油及成品油)通過霍爾木茲海峽，高於5月份的每日約150萬桶，其中6月21日的隱含運量最高，達到每日約800萬桶，這已達到完全恢復海灣地區出口(包括繞道管道)所需水平的一半。重要的是，入境的船隻數量也有所改善，表明船東的信心正在復甦。然而，只要海峽的中央航道因水雷存在而保持關閉、迫使交通流向更狹窄的走廊，流量就會繼續受到壓制；而清除水雷可能需要長達四週的時間。

伊朗帶來的不確定性可能將常態化。在伊朗宣佈海峽「關閉」的次日，入境流量急劇下降。這一事件，結合波斯灣海峽管理局要求船隻必須申請通行許可的做法，表明即使在美伊框架之下，伊朗仍握有一個可重複使用的槓桿，它可以在不完全關閉海峽的情況下，週期性地提高市場感知的干擾風險，或增加行政審批的阻力。

海灣地區的產量復甦已經開始，但過程可能起伏不均。初期的增長反映出此前滯留的滿載油輪正在駛離，而持續的出口則需要空載油輪的返回，以及市場對可預測航行條件的信心。目前海灣國家正迅速採取行動以恢復出口和產量，沙地阿拉伯已表示，一旦物流正常化，可在兩週內恢復到戰前產量；阿聯酋和科威特已通知買家恢復在海灣內部的提貨；伊拉克已指示營運商將產量提升至每日300萬桶以上，據報道其南部產量已回升至每日約150萬桶；伊朗在經歷了約6週的中斷後也已恢復裝載，目前美國對其石油的制裁已暫緩60天。基於上述情況，該行維持此前的模型假設，即整個系統層面需要3.5個月才能恢復到接近正常的水平。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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