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品類方面，咖啡已成為重要增量品類，首季咖啡出杯佔比穩定在15%至20%，單店日杯量約60至80杯，目前大概80至90杯，年底目標120杯。除此早餐場景也是純增量業務。該行認為六代店的佈局迎合消費者習慣改變以及公司未來業務佈局。
報告指，成本端短期有油價、倉儲物流等擾動，但總體可控，原材料結構較分散，同時部分原料如茉莉花成本下降以及持續的降本增效可進行對沖。除此，為推動全年三條業務主線，公司對加盟折扣/裝修補貼、外賣推廣、咖啡拓展、推新/活動等方面補貼將從25年的2.3億元(人民幣)增至26年的3億元，品牌推廣及用戶增長投入將從25年的3億元增至26年的4億元，全年利潤指引穩定。
行業競爭方面，茶飲行業仍是多價格帶、多品牌共存格局，龍頭競爭相對穩定，中腰部品牌從跨越千店到向萬店躍遷，供應鏈、區域拓展及營運管理難度都將顯著提升。2026年將是咖啡混戰元年，短期咖啡價格不會回升，但整體市場將被做大，產品供給也將更豐富，公司在咖啡賽道已有一定的先發優勢。
該行基本維持2026-2028年收入各165億、205億及245億元，按年各增長28%、24%及20%；經調淨利各32.4億、40.1億及50.1億元，按年各增長26%、24%及25%，經調淨利率各19.6%、19.6%及20.4%。維持公司2026年20倍PE估值，對應合理目標市值736億港元，目標價由30.8港元升至31.7港元，維持「優於大市」評級。(ha/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》海通國際升古茗(01364.HK)目標價至31.7元 維持「優於大市」評級
2026/05/21 15:43
海通國際發表報告指，古茗(01364.HK)近期舉辦了2026夥伴大會，認為公司短期高基數壓力正逐步顯現，但中長期增長思路明確，路徑清晰，拓展空間仍大。短期經營表現方而，整體營運仍在正常區間，同店壓力客觀存在，5至8月為關鍵時期，公司將多管齊下控制同店下滑幅度。4至5月由於天氣、外賣退坡等原因，同店增速環比放緩，加盟商利潤也有少量下滑，但公司通過回歸堂食策略、外賣加價減少差價等方式提升了線上線下渠道實收率，目前加盟商利潤仍可觀。外賣退坡快於此前預期，現外賣比例約50%至55%。品類方面，咖啡已成為重要增量品類，首季咖啡出杯佔比穩定在15%至20%，單店日杯量約60至80杯，目前大概80至90杯，年底目標120杯。除此早餐場景也是純增量業務。該行認為六代店的佈局迎合消費者習慣改變以及公司未來業務佈局。
報告指，成本端短期有油價、倉儲物流等擾動，但總體可控，原材料結構較分散，同時部分原料如茉莉花成本下降以及持續的降本增效可進行對沖。除此，為推動全年三條業務主線，公司對加盟折扣/裝修補貼、外賣推廣、咖啡拓展、推新/活動等方面補貼將從25年的2.3億元(人民幣)增至26年的3億元，品牌推廣及用戶增長投入將從25年的3億元增至26年的4億元，全年利潤指引穩定。
行業競爭方面，茶飲行業仍是多價格帶、多品牌共存格局，龍頭競爭相對穩定，中腰部品牌從跨越千店到向萬店躍遷，供應鏈、區域拓展及營運管理難度都將顯著提升。2026年將是咖啡混戰元年，短期咖啡價格不會回升，但整體市場將被做大，產品供給也將更豐富，公司在咖啡賽道已有一定的先發優勢。
該行基本維持2026-2028年收入各165億、205億及245億元，按年各增長28%、24%及20%；經調淨利各32.4億、40.1億及50.1億元，按年各增長26%、24%及25%，經調淨利率各19.6%、19.6%及20.4%。維持公司2026年20倍PE估值，對應合理目標市值736億港元，目標價由30.8港元升至31.7港元，維持「優於大市」評級。(ha/da)~
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