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該行指，公司是全球熱管理控制元器件龍頭，依托底層技術相似性及客戶基礎，由製冷空調及汽車熱管理延伸至AIDC液冷及人形機器人。當前H股估值主要反映製冷(含AIDC液冷)及汽零業務基本面並構成安全墊，機器人業務尚未被充分定價，若後續兌現催化有望打開估值向上空間。
該行預計，機電執行器產品有望於2027年進入量產並開始規模化貢獻收入，料2027至2030年間收入年複合增速85.2%；汽車零部件受新能源車滲透率提升及集成化趨勢推動，2025至2028年間收入年複合增速料約12.1%；AIDC液冷方面，預計2026至2028年間各年收入分別為20.5億、32.5億及37億元人民幣，按年增長46.1%、58.6%及14.1%。整體而言，該行預計公司2026至2028年間總收入按年增長6.1%、20.9%及15.7%，淨利潤按年增長0.4%、32.7%及13.5%。
估值上，該行採用分部加總法，分別給予製冷零部件12倍預測明年市盈率、汽車零部件18倍預測明年市盈率，以及機電執行器10倍預測明年市銷率，對應目標市值合計約1,256億港元。風險包括北美大客戶人形機器人量產不及預期、AIDC資本開支不及預期，以及汽車行業競爭加劇令毛利率惡化超出預期。(da/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》招銀國際首次覆蓋三花智控(02050.HK)予「買入」評級 目標價30元
2026/11/03 10:45
招銀國際發表研究報告指，首次覆蓋三花智控(02050.HK)予「買入」評級，目標價30港元。該行指，公司是全球熱管理控制元器件龍頭，依托底層技術相似性及客戶基礎，由製冷空調及汽車熱管理延伸至AIDC液冷及人形機器人。當前H股估值主要反映製冷(含AIDC液冷)及汽零業務基本面並構成安全墊，機器人業務尚未被充分定價，若後續兌現催化有望打開估值向上空間。
該行預計，機電執行器產品有望於2027年進入量產並開始規模化貢獻收入，料2027至2030年間收入年複合增速85.2%；汽車零部件受新能源車滲透率提升及集成化趨勢推動，2025至2028年間收入年複合增速料約12.1%；AIDC液冷方面，預計2026至2028年間各年收入分別為20.5億、32.5億及37億元人民幣，按年增長46.1%、58.6%及14.1%。整體而言，該行預計公司2026至2028年間總收入按年增長6.1%、20.9%及15.7%，淨利潤按年增長0.4%、32.7%及13.5%。
估值上，該行採用分部加總法，分別給予製冷零部件12倍預測明年市盈率、汽車零部件18倍預測明年市盈率，以及機電執行器10倍預測明年市銷率，對應目標市值合計約1,256億港元。風險包括北美大客戶人形機器人量產不及預期、AIDC資本開支不及預期，以及汽車行業競爭加劇令毛利率惡化超出預期。(da/u)~
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