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《大行》招商證券國際降李寧(02331.HK)目標價至18元 結構性品牌催化劑平衡疲弱季度表現
2026/07/16 15:46
招商證券國際發表報告指，李寧(02331.HK)第二季零售表現符合已下調的市場預期，整體銷售額按年錄得低單位數下降。其中，線下渠道按年錄得低單位數下跌，電商渠道則錄得中單位數增長。管理層指出，消費者需求在4月見底，初夏僅錄得緩慢復甦，且受到相對平淡的「618」購物節影響，公司加大促銷力度以確保渠道庫存維持健康。然而，該行認為公司與籃球巨星史提芬·居里(Stephen Curry)的合作注入了所需的結構性催化劑，為提升品牌價值、吸引年輕客群及加速海外擴張奠定堅實基礎。

該行指出，由於更深折扣、促銷活動(包括居里合作項目)以及亞奧會和馬拉松賽季的營銷支出增加，李寧下半年的利潤率仍將承壓，管理層預期下半年的利潤率壓縮將高於上半年。

招商證券國際調低李寧2027至2028財年淨利潤預測平均7%，以反映自2027財年起與史提芬·居里合作預估的攤銷財務影響。該行基於2027年中期預測市盈率13.5倍，將目標價由23.5元下調至18元，維持「買入」評級。(su/j)~

阿思達克財經新聞
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