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花旗發表報告指，小鵬第二季公認會計準則及非公認會計準則淨虧損分別為13.37億元人民幣及12.37億元人民幣，遜於該行及市場預期，主要受一次性投資虧損影響。期內整體毛利率20.7%，汽車毛利率12.1%，大致符合預期。管理層給予第三季交付指引為11.5萬至12.1萬輛，低於投資者預期，主要由於MONA L03車型受供應鏈限制影響，交付需時4個月，導致爬坡進度受阻。花旗預期第三季及第四季汽車毛利率相對第二季保持穩定，但隨著電動車銷售佔比上升，整體毛利率將逐漸下跌。花旗將小鵬港股目標價由87.7港元下調至83.6港元，小鵬(XPEV.US)美股目標價由22.5美元下調至21.4美元，維持「買入」評級。此外，小鵬人形機械人融資正式啟動，交易後估值約63億美元。花旗估計，假設小鵬估值完全反映機械人業務交易後估值，其電動車業務目前估值約65億美元，相當於2026年預測市銷率0.5倍。
高盛發表報告指，小鵬第二季收入及毛利均符合預期，但非公認會計準則淨利潤遜於該行及市場預期，主要由於期內錄得外匯虧損1.25億元人民幣及公平值虧損1.03億元人民幣。期內收入按年增長8%至197億元人民幣，毛利率穩定於20.7%，汽車毛利率為12.1%。高盛指出，第二季EBIT較該行預期高出13%，主要受惠於銷售及行政開支低於預期，期內銷售及行政開支為25億元人民幣，按年增長15%，按季增長33%，較該行預期低4%。非公認會計準則淨利潤較高盛預期及市場一致預期分別低出36%及186%，主要由於外匯虧損及公平值虧損等非經營項目所致。評級「買入」，H股目標價77元。
里昂發表報告指，小鵬第二季淨虧損13億元人民幣，符合該行預期。投資者焦點集中於小鵬的AI發展，尤其是其人形機械人業務。小鵬旗下人形機械人IRON完成首輪超過9億美元融資，投後估值達63億美元。小鵬預計IRON將於2026年底進入量產階段，月產能約1,000台，並計劃於2027年上半年開始對外銷售。里昂認為，結合小鵬持續增長的海外汽車業務，高利潤率的機械人業務將在2027財年為集團盈利帶來進一步動力。評級「跑贏大市」，目標價80港元。
瑞銀發表報告指，小鵬第二季經營虧損11.43億元人民幣，較市場一致預期高出12%，主要由於收入低於預期及銷售及行政開支高於預期。期內公認會計準則淨虧損13.37億元人民幣，對比市場預期淨虧損4.33億元人民幣，主要受外匯虧損1.25億元人民幣及長期投資虧損1.4億元人民幣影響。非汽車服務收入按季增長33%至26.97億元人民幣，按年增長94%，主要受惠於向大眾汽車提供技術研發服務。該服務為非汽車業務帶來20.25億元人民幣毛利，按季增長50%，按年增長1.7倍，服務毛利率達75.1%。汽車毛利率為12.1%，按季持平，但按年下跌2.3個百分點，平均售價按季下跌6%至16.5萬元人民幣，按年則上升2%。截至6月底，公司持有現金約400億元人民幣，淨現金約210億元人民幣。估值方面，小鵬目前相當於2026年預測市銷率0.9倍，高於理想汽車(02015.HK)的0.7倍及蔚來(09866.HK)的0.5倍。按機械人子公司投後估值63億美元計，小鵬持有的68.4%股權對應價值約43億美元，相當於小鵬目前市值116億美元的約37%。評級「中性」，美股目標價18美元。
摩根士丹利發表報告指，小鵬第二季業績符合預期，公認會計準則淨虧損13億元人民幣，對比首季淨虧損18億元人民幣，遜於該行預期的10億元淨虧損，主要由於非經營項目缺口較大，但經營溢利略優於預期。期內收入按季增長51%至197億元人民幣，接近指引下限196億至208億元人民幣。汽車收入按季增長55%，同期交付量按季增長65%，反映平均售價按季下跌6%，主要由於MONA佔比上升抵銷了GX的貢獻。汽車毛利率按季持平於12.1%，符合該行預期。整體毛利率20.7%，按季上升0.1個百分點，高於該行預期18.5%，受惠於非汽車銷售毛利率上升。經營開支在新車型推出下按年增長14%，銷售及行政開支按季增長33%至25億元人民幣，低於該行預期26億元；研發開支維持良好控制，按季持平於29億元人民幣，低於該行預期30億元。管理層預期第三季交付量為11.5萬至12.1萬輛，相當於8至9月平均每月交付3.85萬至4.15萬輛，對比7月交付3.8萬輛，受惠於MONA L03及G9L的額外動力。收入指引217億至234億元人民幣，意味平均售價大致持平。旗下人形機械人子公司首次進行外部融資，引入機構投資者。該行認為這是正面催化劑，因融資為機械人業務提供獨立資金及外部投資者基礎，更重要的是首次為市場提供可參考的估值基準，有助於從小鵬綜合估值中分拆該業務。評級「增持」，目標價96元。
美銀證券發表報告指，小鵬旗下人形機械人子公司Dogotix於8月24日完成首輪外部融資，融資總額約9億美元，為中國實體AI領域單筆私募融資紀錄。是次融資由小鵬汽車自身認購2億美元，外部投資者包括IDG資本、阿里-W(09988.HK)、騰訊(00700.HK)及高榕資本等合共認購6億美元，管理層參與認購1億美元。交易對應投前估值50億美元，投後估值63億美元。交易完成後，小鵬汽車預計持有Dogotix約73.8%股權，即使計及管理層認股權證、15%股權激勵計劃及預留股份，持股比例仍維持約68.41%。美銀證券認為，是次創紀錄融資是對小鵬實體AI及人形機械人戰略的重要認可，資金將有助加強模型開發、硬件創新及製造規模化能力，支持從技術研發邁向商業化。該行維持小鵬美股「買入」評級，目標價74港元，看好其自動駕駛技術、新車型產品線及機械人業務等長期增長動力。(ad/da)~
阿思達克財經新聞
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小鵬(09868.HK)半日挫近一成 多家大行指次季虧損高於預期 看好機械人業務
2026/08/25 12:52
小鵬－W(09868.HK)今日(25日)低開8.18%，最低見42.98元。半日收報43.04元，挫9.73%，成交2,099.63萬股，涉資9.23億元。花旗發表報告指，小鵬第二季公認會計準則及非公認會計準則淨虧損分別為13.37億元人民幣及12.37億元人民幣，遜於該行及市場預期，主要受一次性投資虧損影響。期內整體毛利率20.7%，汽車毛利率12.1%，大致符合預期。管理層給予第三季交付指引為11.5萬至12.1萬輛，低於投資者預期，主要由於MONA L03車型受供應鏈限制影響，交付需時4個月，導致爬坡進度受阻。花旗預期第三季及第四季汽車毛利率相對第二季保持穩定，但隨著電動車銷售佔比上升，整體毛利率將逐漸下跌。花旗將小鵬港股目標價由87.7港元下調至83.6港元，小鵬(XPEV.US)美股目標價由22.5美元下調至21.4美元，維持「買入」評級。此外，小鵬人形機械人融資正式啟動，交易後估值約63億美元。花旗估計，假設小鵬估值完全反映機械人業務交易後估值，其電動車業務目前估值約65億美元，相當於2026年預測市銷率0.5倍。
高盛發表報告指，小鵬第二季收入及毛利均符合預期，但非公認會計準則淨利潤遜於該行及市場預期，主要由於期內錄得外匯虧損1.25億元人民幣及公平值虧損1.03億元人民幣。期內收入按年增長8%至197億元人民幣，毛利率穩定於20.7%，汽車毛利率為12.1%。高盛指出，第二季EBIT較該行預期高出13%，主要受惠於銷售及行政開支低於預期，期內銷售及行政開支為25億元人民幣，按年增長15%，按季增長33%，較該行預期低4%。非公認會計準則淨利潤較高盛預期及市場一致預期分別低出36%及186%，主要由於外匯虧損及公平值虧損等非經營項目所致。評級「買入」，H股目標價77元。
里昂發表報告指，小鵬第二季淨虧損13億元人民幣，符合該行預期。投資者焦點集中於小鵬的AI發展，尤其是其人形機械人業務。小鵬旗下人形機械人IRON完成首輪超過9億美元融資，投後估值達63億美元。小鵬預計IRON將於2026年底進入量產階段，月產能約1,000台，並計劃於2027年上半年開始對外銷售。里昂認為，結合小鵬持續增長的海外汽車業務，高利潤率的機械人業務將在2027財年為集團盈利帶來進一步動力。評級「跑贏大市」，目標價80港元。
瑞銀發表報告指，小鵬第二季經營虧損11.43億元人民幣，較市場一致預期高出12%，主要由於收入低於預期及銷售及行政開支高於預期。期內公認會計準則淨虧損13.37億元人民幣，對比市場預期淨虧損4.33億元人民幣，主要受外匯虧損1.25億元人民幣及長期投資虧損1.4億元人民幣影響。非汽車服務收入按季增長33%至26.97億元人民幣，按年增長94%，主要受惠於向大眾汽車提供技術研發服務。該服務為非汽車業務帶來20.25億元人民幣毛利，按季增長50%，按年增長1.7倍，服務毛利率達75.1%。汽車毛利率為12.1%，按季持平，但按年下跌2.3個百分點，平均售價按季下跌6%至16.5萬元人民幣，按年則上升2%。截至6月底，公司持有現金約400億元人民幣，淨現金約210億元人民幣。估值方面，小鵬目前相當於2026年預測市銷率0.9倍，高於理想汽車(02015.HK)的0.7倍及蔚來(09866.HK)的0.5倍。按機械人子公司投後估值63億美元計，小鵬持有的68.4%股權對應價值約43億美元，相當於小鵬目前市值116億美元的約37%。評級「中性」，美股目標價18美元。
摩根士丹利發表報告指，小鵬第二季業績符合預期，公認會計準則淨虧損13億元人民幣，對比首季淨虧損18億元人民幣，遜於該行預期的10億元淨虧損，主要由於非經營項目缺口較大，但經營溢利略優於預期。期內收入按季增長51%至197億元人民幣，接近指引下限196億至208億元人民幣。汽車收入按季增長55%，同期交付量按季增長65%，反映平均售價按季下跌6%，主要由於MONA佔比上升抵銷了GX的貢獻。汽車毛利率按季持平於12.1%，符合該行預期。整體毛利率20.7%，按季上升0.1個百分點，高於該行預期18.5%，受惠於非汽車銷售毛利率上升。經營開支在新車型推出下按年增長14%，銷售及行政開支按季增長33%至25億元人民幣，低於該行預期26億元；研發開支維持良好控制，按季持平於29億元人民幣，低於該行預期30億元。管理層預期第三季交付量為11.5萬至12.1萬輛，相當於8至9月平均每月交付3.85萬至4.15萬輛，對比7月交付3.8萬輛，受惠於MONA L03及G9L的額外動力。收入指引217億至234億元人民幣，意味平均售價大致持平。旗下人形機械人子公司首次進行外部融資，引入機構投資者。該行認為這是正面催化劑，因融資為機械人業務提供獨立資金及外部投資者基礎，更重要的是首次為市場提供可參考的估值基準，有助於從小鵬綜合估值中分拆該業務。評級「增持」，目標價96元。
美銀證券發表報告指，小鵬旗下人形機械人子公司Dogotix於8月24日完成首輪外部融資，融資總額約9億美元，為中國實體AI領域單筆私募融資紀錄。是次融資由小鵬汽車自身認購2億美元，外部投資者包括IDG資本、阿里-W(09988.HK)、騰訊(00700.HK)及高榕資本等合共認購6億美元，管理層參與認購1億美元。交易對應投前估值50億美元，投後估值63億美元。交易完成後，小鵬汽車預計持有Dogotix約73.8%股權，即使計及管理層認股權證、15%股權激勵計劃及預留股份，持股比例仍維持約68.41%。美銀證券認為，是次創紀錄融資是對小鵬實體AI及人形機械人戰略的重要認可，資金將有助加強模型開發、硬件創新及製造規模化能力，支持從技術研發邁向商業化。該行維持小鵬美股「買入」評級，目標價74港元，看好其自動駕駛技術、新車型產品線及機械人業務等長期增長動力。(ad/da)~
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