中國央行等量對沖1000億MLF，4月工業投資复苏動能減弱：週一A股三大股指震盪上行，上證指數漲幅達0.78%，報收於3517.6點，深證成指和創業板指分別大漲1.74%和2.6%，呈現出深強滬弱格局。盤面上，電氣設備、有色金屬和食品飲料等三行業漲幅居前均超2%，分別為2.77%、2.19%和2.19%，鋰電、醫療、汽車整車、航運等板塊大市值白馬股大幅上行，而紡織服裝、非銀金融和商業貿易跌幅均超1%。從成交情況看，昨日滬深兩市成交額超過9300億元，已是連續4個交易日持續放量。從3月中旬以來，兩市日成交額多在6000億元至8000億元區間內徘徊，直至4月中旬交易規模才有所擴大，上週五兩市日成交額才時隔2個多月重上9000億元關口。央行週一開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，利率維持在2.95%不變，完全對沖當日到期的1000億元MLF，此外還開展了100億元的7天逆回購操作，當日實現100億元淨回籠。
央行此次等量續作MLF，繼續了今年以來的完全對沖(T)MLF到期量的操作，反應了央行認為目前資金面處於合意的波動區間，不需要通過投放或者收緊來進行調控。結合每日100億7天逆回購投放，一方面反映了央行今年貨幣政策保持了較強的定力，強化了貨幣政策“保持流動性合理充裕”、宏觀政策“保持連續性、穩定性、可持續性，不急轉彎，把握好時度效”的整體方向；另一方面，不進行淨投放則意味著未來不會進行淨回收，現階段市場對於央行貨幣政策的關注度非常高，在全球通脹壓力抬升與退出寬鬆政策的預期之下，增加了央行後期操作的主動性。由於本週五為繳稅截止日，而五月又是傳統的繳稅大月，疊加五月地方債供給較三四月有所提升，因此仍然存在一定資金缺口，後續資金波動的可能加大。從MLF的投放可以看出，央行並未考慮提前加量對沖後續資金缺口，而後期市場只能期待通過逆回購等短期OMO提供流動性增量。
4月全國規模以上工業增加值同比增長9.8%；兩年平均增長6.8%，比3月份加快0.6個百分點。1-4月，全國固定資產投資14.4萬億元，同比增長19.9%，兩年平均增長3.9%。分領域看，基礎設施投資同比增長18.4%，製造業投資增長23.8%，房地產開發投資增長21.6%。4月地方債發行規模達7758億元，其中，新增地方債發行3399億元。各地積極推進交通、能源、水利等重大工程項目和資訊網路等新型基礎設施建設，基礎設施投資恢復至2019年同期水準以上。房地產資料環比小幅下跌主要是由於一線城市地產調控政策邊際收緊，市場銷售熱度微降，不過房地產投資仍是固定資產投資增長的主要動力。在消費方面，4月社會消費品零售總額3.3萬億元，同比增長17.7%，兩年平均增長4.3%。4月信貸資料不及預期，社會融資規模增量為1.85萬億元，比上年同期少1.25萬億元，M2同比增速放緩至8.1%，或已指向此輪信用擴張週期見頂，本輪經濟复苏動能減弱，預計2021年中國GDP增速為9.0%左右。
在市場預期大幅提升、整體估值隨著業績兌現下降的背景下，目前A股整體的性價比較高，全球疫情邊際變化將導致大宗商品價格快速上漲格局被打破，有利於部分資金回流A股，市場下跌空間有限，中期有望重回震盪向上走勢，市場不乏結構性投資機會。中長期來看，在宏觀經濟維持高景氣的背景下，高景氣板塊盈利增速預期將繼續抬升，建議投資者繼續關注基本面良好、擁有中長期邏輯的高盈利確定性標的。策略上，建議短期關注估值合理，有業績支撐的板塊，如低估值的銀行保險，高景氣的順週期板塊和估值合理的半導體公司，政策熱點不斷的碳中和板塊，長期佈局確定性高的新能源汽車和科技等板塊。

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