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《大行》高盛降李寧(02331.HK)目標價至22.8元 次季業績大致符合預期
2026/07/16 16:35
高盛發表研究報告指，李寧(02331.HK)第二季成人服裝零售銷售按年錄得低單位數跌幅，若計及按年錄得低雙位數增長的童裝業務，第二季整體零售銷售按年持平，表現大致符合市場已下調的預期。

該行指出，第二季行業需求及定價疲弱，主要歸因於宏觀環境走軟及季度內天氣不利。渠道方面，批發、直接零售及電子商務，分別錄得中單位數跌幅、低單位數跌幅及中單位數升幅，其中直接零售表現優於批發。管理層透露，7月至今的趨勢與第二季大致相似，尚未見到改善跡象。折扣方面，線下折扣按年加深中單位數百分點，線上折扣按年加深低單位數百分點。

考慮到需求疲弱及門店擴張放緩，高盛將李寧2026至2028財年的銷售預測下調2%至4%；因折扣深於預期及包括推廣開支在內的營運開支增加，將同期淨利潤預測下調9%至15%。該行維持其「買入」評級，但將12個月目標價下調至22.8港元。該行指出，現價相當於2026財年預測市盈率約11倍(不計現金約6倍)，估值並不高。

展望下半年，雖然管理層維持全年高單位數銷售增長及高單位數淨利潤率的指引不變，但承認銷售和利潤率面臨挑戰。不過，下半年預期將迎來多項催化劑，包括8月的亞運會相關消費動力、Stephen Curry(史提芬居里)合作關係(包括推出新產品及居里穿著李寧籃球鞋)、開設「龍店」新店型，以及下半年推出新款緩震跑步鞋等。(ad/u)~



阿思達克財經新聞
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