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《大行》花旗：雲棲大會展示AI加速 維持阿里(BABA.US)「買入」評級目標價190美元
2026/09/23 12:45
花旗發表報告，指阿里-W(09988.HK)舉行2026年雲棲大會，首日上午議程展示集團在芯片、雲、基礎模型及多模態應用方面的AI發展勢頭加速，強化其為代理時代構建垂直整合AI生態系統的策略。該行維持阿里(BABA.US)美股「買入」評級，目標價190美元。

報告引述管理層在下午的MaaS與Agent論壇披露，MaaS年度經常性收入(ARR)在9月達到200億元人民幣，對比8月及5月分別為160億元及80億元人民幣。儘管管理層未提供新的年底目標修訂，但該行認為，基於當前增長軌跡，阿里極有可能在年底前超越其現有的300億元人民幣ARR目標。

該行指出，平頭哥推出真武V900，強化其進軍以推理為中心的AI時代，其中多步驟編排及系統級協同設計日益關鍵。阿里雲的靈駿超級節點GP9A搭載現行真武M890，現已投入服務，並聲稱是中國首個能夠支持參數超過2萬億模型(包括千問3.8-Max及月之暗面Kimi K3)的AI超級節點。真武平台至今已服務超過650個客戶，涵蓋自動駕駛、金融服務、基礎模型及人形機械人等領域。真武V900預計於2027年首季量產，性能約為M890的3倍。

在基礎模型方面，該行指千問3.8-Max相較千問3.7實現8.5倍更高的收入創造及12倍更大的token(詞元)消耗。阿里巴巴重申其開源承諾，累計下載量超過30億次，衍生模型超過30萬個，官方開源發布超過460個。多模態方面，阿里推出Qwen-Image-3.1，並升級HappyShrimp-1.1至支持超過100種音樂風格及10多種語言。

該行給予阿里美股目標價190美元，基於2027財年電商集團淨利潤市盈率10倍、2027財年阿里雲及計算服務收入市銷率7倍、AI Labs及應用收入市銷率5倍，以及其他業務市銷率0.2倍，並對淨現金頭寸給予30%折讓。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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