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報告指，中國生物科技股2025財年業績穩健，2026財年指引仍顯示創新藥收入維持強勁成長，政策持續支持差異化創新，海外授權動能保持強勁。基本面亦更具韌性，授權收入正成為越來越重要的資金來源，現金跑道延長，盈利能力擴散。雖然板塊仍對利率敏感，但下行風險已逐漸被增長、資金跑道及非稀釋性融資所緩衝，而2026下半年將迎來更密集的全球註冊型催化劑。
該行建議選擇性配置以下兩類標的：一是2026上半年落後、但下半年具上漲催化劑的公司，例如映恩生物－B (9606.HK)與和譽－B(02256.HK)；二是具較強全球化紀錄的重複授權企業，例如康方生物(09926.HK)、信達生物(01801.HK)及康諾亞－B(02162.HK)。這些公司更具能力將全球認可度轉化為可保留的風險調整後淨現值，而非僅是表面授權金額。目標價詳見另表。(ha/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》大摩：中國生物科技股2026下半年風險回報改善
2026/05/29 14:58
大摩發表報告指，中國生物科技股估值已回調至2025年年中水平，而2026財年增長、資金韌性、授權動能及註冊型催化劑，均改善了2026下半年的風險/回報。報告指，中國生物科技股2025財年業績穩健，2026財年指引仍顯示創新藥收入維持強勁成長，政策持續支持差異化創新，海外授權動能保持強勁。基本面亦更具韌性，授權收入正成為越來越重要的資金來源，現金跑道延長，盈利能力擴散。雖然板塊仍對利率敏感，但下行風險已逐漸被增長、資金跑道及非稀釋性融資所緩衝，而2026下半年將迎來更密集的全球註冊型催化劑。
該行建議選擇性配置以下兩類標的：一是2026上半年落後、但下半年具上漲催化劑的公司，例如映恩生物－B (9606.HK)與和譽－B(02256.HK)；二是具較強全球化紀錄的重複授權企業，例如康方生物(09926.HK)、信達生物(01801.HK)及康諾亞－B(02162.HK)。這些公司更具能力將全球認可度轉化為可保留的風險調整後淨現值，而非僅是表面授權金額。目標價詳見另表。(ha/u)~
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