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《大行》花旗降滴滴(DIDIY.US)目標價至6.6美元兼調整盈測 評級「買入」
2026/06/04 11:50
花旗發表報告，指滴滴環球(DIDIY.US)首季業績穩健，總收入按年增長10.3%至587億元人民幣(下同)，較市場及花旗預期各高出1%。核心內地移動業務的EBITA利潤率達4.6%，超出預期。展望2026年第二季及全年，管理層對維持內地移動業務的交易量及EBITA利潤率指引充滿信心，並重申國際外賣業務的投資及虧損應已於去年末季見頂，虧損比率將較2026年第一季水平進一步改善。此外，管理層亦強調了2028年展望，預期國際總交易額將達3,000億元，其中移動及金融科技業務利潤各預期達到3億美元。經調整盈利預測後，鑑於近期行業估值下調，該行採用較低的內地移動業務9倍企業價值/EBITA倍數，將目標價由原先7.3美元下調至6.6美元，維持「買入/高風險」評級，並認為增長前景及利潤率軌跡正在改善。

儘管宏觀經濟波動，滴滴的內地移動業務已證明具有韌性，這得益於其基礎服務性質、電動車滲透率高(超過70%)使其對油價波動的敏感度有限，以及其領先平台地位的優勢不斷增強。滴滴的每均訂單金額已連續兩季實現按年正增長。高端服務需求強勁，按年增長30%，高級會員的訂單增長亦高於平均水平。管理層重申了2026年指引，該行在模型中預測訂單量、總交易額及收入按年增長分別為8.4%、8.9%及9.1%，EBITA利潤佔總交易額的比例為4.2%。

滴滴正策略性地進軍巴西外賣市場，利用其與既有移動業務的顯著協同效應。管理層相信滴滴正在透過將新的線下商家引入線上來擴大市場。雖然該業務板塊目前處於虧損狀態，但管理層表示虧損已見頂，並預期隨著業務持續快速擴張，2026年全年虧損比率將有明顯改善。

管理層對其國際業務提供了樂觀的利潤指引，預期移動業務到2028年將實現超過3億美元的利潤。國際金融科技業務預計將於2026年達到收支平衡，2027年產生可觀利潤，並於2028年實現超過3億美元的利潤。該行在模型中預測2026、2027及2028年國際總交易額將分別達到1,800億、2,395億及3,000億元人民幣。

該行並上調2026至28年各年淨收入預測分別0.8%、1.3%及1.7%，並調整盈測，料各年non-IFRS純利分別4.19億、64.8億及129億元。(da/a)~

阿思達克財經新聞
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