上周A股市場繼續回调，全周上證指數下跌1.54%，深證成指下跌2.04%，而創業板指下跌4.06%。分行業來看，前期較為強勢的電力設備、有色金屬、汽車、煤炭等跌幅明顯，分別下跌7.03%、6.46%、5.22%和4.52%，而家用電器、房地產、輕工製造和傳媒等長期處於低位的行業則表現出較好的防禦性。上周北向資金淨流入4.41億元，較前周環比變動51.37億元，主要增持電氣設備，家用電器，機械設備等行業。ETF基金淨申購7.2億元，較前周環比下降9.9億元，主要淨申購科技、醫藥等板塊。兩融日均成交規模為557.1億元，占A股總成交額的6.9%，較上周下降0.68個百分點。
9月2日，美國勞工局公佈8月美國非農就業数据，8月非農新增就業31.5萬人，其中私人部門新增30.8萬人，8月平均時薪環比0.3%，8月失業率3.7%，較上月反彈0.2個百分點，勞動參與率62.4%，較上月回升0.3個百分點。CME“美聯儲觀察”工具9月加息75bp概率從75%降至57%，加息50bp概率從25%升至43%。同時，根據CME数据測算得出的美聯儲利率最新預期值為364bp，較前期380bp的預測值有所降低。全球通脹高企下，央行的加息浪潮對全球權益市場都形成壓制，同樣對人民幣匯率和中國貨幣政策靈活性產生負面影響。雖然9月美聯儲有較大的概率加息75BP，但預計市場中期趨勢是從通脹交易轉向衰退交易。8月歐元區調和CPI初值同比增長9.1%，刷新8月所創的增速最高紀錄，而且增幅超過預期的9%。剔除波動較大的食品和能源，歐元區8月核心調和CPI同比升4.3%，也繼續創新高，高於預期增速4.1%。8月德國調和CPI同比初值增長8.8%，持平預期增速，也創歐元區成立以來增速新高。而8月法國CPI同比增長6.5%，較7月的創紀錄最高增速6.8%放緩，而且放緩程度超出預期。經濟學家之前預計的增速為6.7%。
8月下旬以來，國內疫情再度出現反復，疊加高溫極端天氣、國外主要經濟體增長放緩等因素的影響，國內經濟呈現弱復蘇。8月製造業PMI錄得49.4%，連續兩個月處於收縮區間，構成製造業PMI的五大分類指標均低於臨界點。消費方面，居民收入信心下滑導致儲蓄意願提升，消費意願偏弱；房地產方面，從高頻数据來看，8月下旬起30大中城市商品房成交面積出現回升，但仍低於往年同期水準。8月30日中共中央政治局會議建議黨的二十大於2022年10月16日召開，會議指出，目前大會各項籌備工作進展順利，要繼續扎實做好大會籌備工作，確保大會勝利召開。政策層面，8月24日國常會決定再實施穩增長19項接續政策，形成組合效應，推動經濟企穩向好、保持運行在合理區間。8月31日國常會進一步指出，“當前處於經濟恢復緊要關口，加快釋放政策效能至關重要。要繼續爭分奪秒抓落實……推進穩經濟一攬子政策發揮效能，細化實化接續政策、9月上旬實施細則應出盡出。”在經濟反彈力度相對溫和的背景下，接下來國內政策仍將繼續呵護。
當前海外層面對A股風險偏好擾動仍存，一方面，9月美聯儲再次大幅加息概率提升，同時在“不過早放鬆政策”的態度下，海外降息路徑存在較大不確定性；另一方面，美歐經濟前景的分化或支撐美元指數維持強勢，需關注中美貨幣政策背離下匯率波動對全球外資流向的影響。總體來看，國內經濟弱復蘇下政策繼續呵護，流動性環境維持相對寬鬆對A股估值形成支撐。A股當前面臨的外部不確定性依然存在，在內外承壓的背景下近期A股或將延續弱勢震盪格局，建議以業績確定性為主線，關注1）新能源車、光伏、儲能賽道；2）受益於疫後消費復蘇的白酒、醫美、小家電等

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