港股焦點: 恆指或缺乏方向，但焦點股充斥

7月份美國零售銷售錄得7個月以來的最大升幅，因汽車銷售及可支配開支增加，巧合的是，家得寶今年第二次上調銷售和盈利目標（對創科（669）影響正面），道瓊斯指數錄小幅上升，標準普爾和納斯達克指數則略有下滑。 ADR收升35點，折合恒指27,209點，保險股和油企的強勢抵消了銀行股的弱勢。昨天本地市場的亮點包括：1）中資銀行股因降準的謠言而走強; 2）滬港通再次錄得9.92億港元的資金淨流出;3）恆生指數於尾市快速回落。同時，沽空比率上升至10.9％，沽空金額按日增加30％至103億港元。騰訊（700）將於今天公布業績，我們認為部份投資者於昨天先行套現以避開業績的不確定性。簡而言之，我們認為恆指今天窄幅上落，除創科之外，強勁的美國零售銷售和美元隔晚反彈應有助於敏華（1999）、德昌電機（179）、敏實（425）和耐世特（1316）的投資氣氛。龍光地產（3380）和越秀地產（123）的股價或會因大行的祝福而上升。㺵紙（2369）的盈喜在我們的預期之中，我們維持正面的看法。北汽（1958）的盈警使我們感到驚訝，下調盈利預測是無可避免的。我們將安踏（2020）的目標價調高至接近市場預期上限的36港元，若今天稍後時間恆指季檢時將其納入藍籌股以取代百麗，請不要驚訝。

 
A股焦點:新增信貸超預期增長，聯通H股停牌加大混改預期
週二兩市呈現縮量震盪走勢衝高回落。盤面上，化工新材料、石墨烯、物流、草甘膦、農機。王者榮耀等板塊漲幅靠前；通用航空、園區開發、氟化工、豬肉、煤炭開採等板塊跌幅居前。截止收盤，滬指漲0.43%報收於3251.26點；深證成指上漲0.38%報收於10559.78點；創業板指上漲0.28%報收於1798.57點，兩市當日成交4552億元較前日有所縮量。當日央行開展一年期MLF操作3995億元，當日淨回籠資金280億元。受MLF到期預期影響，昨日早間資金面緊張情緒濃郁。雖然央行續作MLF使得市場情緒稍有緩解，但MLF續作規模略不及預期致午後資金緊張情緒升級。隨著月中繳稅陸續開始以及今日例行繳准仍抽離流動性，短期預期仍難脫謹慎。7月經濟數據出現全線回落，經濟回暖的證據逐漸弱化，基本面下行壓力依舊存在；而貨幣政策穩健中性取向則難以撼動，市場資金面仍將保持前期平穩水平，國債收益率將穩步回落。考慮到月中流動性擾動因素較多，央行近期或發力對沖。

週二央行公佈7月信貸數據：廣義貨幣M2 同比增長9.2%，續創歷史新低；M1同比增長15.3%，增速比上月末高0.3個百分點，M1與M2剪刀差擴大。此前央行就曾表示，只要實體經濟的合理融資需求得到滿足，M2增速放緩可能是新常態，市場不必過度解讀。7月新增人民幣貸款8255億元，同比多增3619億元，分部門看，住戶貸款增加5616億元，其中中長期增加4544億，環比、同比分別少增289億、229億元，此亦與當月房地產投資與銷量下滑相印證。受監管收嚴影響，今年上半年債券發行量僅為18.1萬億元，同比萎縮1.8%，促使當期債券融資轉信貸的需求提升。然而7月地方政府債加大發行，當月規模達8453億元，環比增長65%，同比翻一番，創自去年6月份以來單月最高。地方債務置換增加作為新增人民幣貸款減項，當月大幅提升至4217億元，所以7月信貸超預期增長是在政府加大債務置換的背景下實現，反映出企業融資需求仍然較為強勁。7月M2續創歷史新低、居民中長期貸款同環比回落、非標縮減表內擴充，均體現出金融槓桿正初顯成效，監管層引導資金脫虛向實，更好地服務實體經濟。自人民幣加入逆週期調整因子後持續走強，今年累計升值近4%至6.696附近，人民幣逐步走強以及金融去槓桿、房地產去庫存成效顯現，前期主要制約因素減弱後，市場對於央行擴表或降準預期升溫。

中國聯通H股8/16起在港交所停牌，聯通A股自從宣佈從7/7日起繼續停牌1個月，復牌時間漸行漸近，此次港股停牌加劇市場對於方案公佈的預期，作為第一混改龍頭股，公司改革方案有望催化第二批混改試點公佈並推動央企改革方案加快落地。近日發改委、工信部等16部委聯合發文，鼓勵推動大型發電集團重組整合；同時，西昌電力、粵電力A、長源電力、國電電力、中國神華等股停牌進入重組程序。電力央企合併、央企內部進行上市公司整合、以及電力上下游央企整合的預期強烈。隨著神華和國電重組即將揭曉，煤電企業的重組有望成為能源行業的重頭戲。

繼午間連發兩文後，證監會昨日晚間再度發文稱，今年以來我國股市總體運行平穩。提出今年前7個月，股市平穩態勢進一步鞏固，並出現了一些積極變化。自今年2月17日股指期貨交易限制適度放鬆以來，監管層為穩定市場所採取的臨時性政策措施已全部退出。雖然強監管依然是主基調，但是經過此前最嚴時刻的監管風暴，市場亂象已得到整治，市場投資也趨回業績和價投，業績為王依然是未來的投資主軸。隨著北戴河會議結束，市場投資結構趨於合理化，在流動性暫無憂的背景下，短期內大盤或將維持震盪向上趨勢。近日證監會發文稱併購重組已成為資本市場支持實體經濟發展的重要方式。這一表態打破了今年以來對於成長股外延擴張監管收緊的擔憂，對於中小創成長股是一大利好。在7月宏觀數據全線回落，週期情緒有所降溫時，建議投資者可關注業績與成長性具有良好配比的品種，繼續加大關注中小創成長股裡的結構性機會，如受政策扶持的人工智能、新能源車產業鏈，以及低估值且高防禦性的銀行、券商板塊。

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