中國全面註冊制正式施行，兩會開幕在即政策預期升溫：2/13-2/17整周上證指數下跌1.12%至3224.04點，深證綜指下跌1.83%至2125.19點，創業板指下跌3.76%至2449.35點。其中美容護理（+3.53%）/食品飲料（+1.62%）/石油石化（+0.69%）/輕工製造（+0.39%）/鋼鐵（0.27%）漲幅居前，電力設備（-4.06%）/電子（-3.29%）/房地產（-3.16%）/綜合（-2.90%）/農林牧漁（-2.72%）跌幅居前。2/16放量下跌市場恐慌蔓延，有關中伊發佈聯合聲明、地方債傳聞、瀋陽機場停航等引發市場討論，雖並未有確切利空消息，但市場最大主線AI相關板塊的高位調整引發資金出逃，不過整周北向資金仍淨流入82.15億。週五中國央行大幅提高了資金投放規模，單日淨投放量達到6320億元創紀錄新高。近期市場資金面仍然趨緊，隔夜和7天期回購利率延續漲勢連續四天走高，本周超1.6萬億逆回購到期需繼續關注央行動作。標普整周下跌0.28%，道指累跌0.13%，納指累漲0.59%，2年和10年期美債收益率連升四周、美元指數三日連創六周新高至103.88。近期市場對於美聯儲終端利率預期“水漲船高”，聯準會鷹派大將、聖路易聯準銀行總裁James Bullard週四表態支持，FOMC在3月升息2碼預期終點利率將達5.375%。
2/17中國證監會發佈全面實行股票發行註冊制相關制度規則，自公佈之日起施行。證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業協會配套制度規則同步發佈實施。全面註冊制的落地是中國資本市場的重要里程碑，進一步完善資本市場資源配置效率、推動市場化、助力自主可控產業升級等。全面註冊制的啟動有望驅動上市公司優勝劣汰、利好業績穩定公司治理更為完善的大盤藍籌，退市制度管理趨嚴、炒差炒小風險升高、“殼”價值將下降。此外科技成長企業有望擴容，優質細分龍頭將獲得更多關注。行業上全面註冊制有望帶動券商集中度進一步提升，利好龍頭企業。在全面註冊制規則正式發佈的同時，《中國證券金融公司轉融通業務規則（試行）（2023年修訂）》也應約與市場見面。以期進一步健全資本市場基礎交易制度，優化轉融通機制，促進全市場多空平衡。中證金融稱，新規實現了全市場轉融券業務模式的整合統一，重點將科創板、創業板行之有效的轉融券優化措施推廣到主板，並為在北京證券交易所市場推廣預留了空間。新規呈現四大新變化：首先，提升了主板轉融券業務的市場化水平和成交效率。其次，拓寬了主板轉融通標的證券範圍和出借人範圍。再次，本次修訂也大幅降低了證券公司參與轉融券業務成本，例如轉融券費率差統一降至0.6%，取消轉融通業務保證金比例檔次最低20%的限制。此外，退市標的證券的處理機制也更加完備、靈活。總體來看，全市場各板塊轉融券業務處理統一後，有利於增加市場供給、提升交易效率，進一步滿足參與方多樣化需求。
2/16週五新冠藥板塊逆市大漲，2/15中疾控通報首次檢出“XBB.1.5”毒株引發市場廣泛關注。目前中國本土流行絕對優勢毒株是BA.5.2和BF.7，中國疾控中心此前發文表示核酸及抗原檢測陽性率分別在2022年12月25日和12月22日達峰後下降。而專家表示多數人抗體保護在3~4個月、大部分有半年以上保護，因此到今年三至四月份應在免疫保護期內。參考海外美日韓等國兩輪峰值間隔約5個月左右，預計短期XBB.1.5產生大規模傳播概率較低。不過考慮到XBB.1.5有明顯的免疫逃逸、BQ.1毒株也在較多國家流行，隨著感染者免疫屏障保護降低，後續仍需密切關注新一輪疫情的蔓延以及對於經濟的影響。行業方面，2/16新華每日電訊文章指出，遊戲既有天然的文化屬性，也有著深厚的科技屬性。基於這兩類屬性，遊戲行業還在不斷豐富其經濟屬性，成為支持數字技術與實體經濟融合發展的驅動器，並形成“超級數字場景”。相關部門和從業者或許可以進一步正視遊戲的科技價值，搶佔下一代互聯網佈局，不斷提升我國在國際競爭中的影響力。1月/2月遊戲版號下發88/87個，節奏上趨於常態化、數量上穩步上行、行業呈現回暖態勢。龍頭廠商項目儲備豐富，加速佈局AIGC生態，行業估值仍處歷史低位，官媒頻發聲有望帶動遊戲行業。海內外加快佈局ChatGPT、百度文心一言3月發佈等，中國電信表示正在積極關注產業版ChatGPT並已具備相關技術研發基礎，全球人工智能開發者先鋒大會將于2/25至26舉行，催化不斷預計後續相關板塊調整後仍有望繼續受資金關注。
2023年全國兩會將分別於3/4和3/5日開幕，市場或開始預期刺激經濟政策、鼓勵生育政策等，多胎概念有望受催化。2/19外交部表示應美方請求，中共中央政治局委員、中央外事工作委員會辦公室主任王毅出席慕尼黑安全會議期間，同美國國務卿布林肯非正式接觸。王毅清晰表明了中方在所謂飛艇事件上的嚴正立場，指出美方所作所為是典型的濫用武力，明顯違反國際慣例和民用航空公約，中方強烈不滿，嚴正抗議。2/16中伊簽署聯合聲明，疊加飛艇事件中美關係趨於緊張。總的來看，兩會召開在即有望對A股提供支撐，不過短期市場最為吸金的ChatGPT/AIGC等板塊獲利了結，新一輪疫情預期升溫，疊加中美關係緊張、美元指數重回升勢、美聯儲加息預期等壓力加大A股震盪，市場仍待更多政策釋放及經濟復甦信號落地。建議關注業績確定性方向、白酒、醫美等消費，低位基建地產、汽車輕量化、高端製造，逢低關注ChatGPT/AIGC、多胎題材等。

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