全球加息週期加劇金融市場波動，中國內需呈現緩慢弱复苏跡象：上周A股市場繼續調整，全周上證指數下跌1.22%，深證成指下跌2.27%，創業板指數下跌2.68%。行業層面，有色金屬和電力設備領先，上漲1.56%和0.80%；醫藥生物、電子、建築材料、半導體表現居後，下跌4.97%、5.19%、5.56%和6.40%。從市場風格來看，國證價值指數下跌0.72%，國證成長指數下跌2.29%。9月24日，美國股市和債市繼續被市場大幅拋售，三大股指連續第二周暴跌，處於廣泛的恐慌清算模式，被稱為華爾街恐懼指標的芝加哥期權交易所波動率指數持續升至三個月高點29.92，以反映對美聯儲抑制通脹的超激進利率政策將使美國經濟陷入衰退的擔憂。
9/21日美聯儲議息會議將政策利率聯邦基金利率的目標區間從2.25%至2.50%上調到3.00%至3.25%。在本次決議聲明中，美聯儲再度重申繼續加息是適宜的、高度關注通脹風險，繼續強烈承諾要讓通脹率降至聯儲目標水準。更為鷹派的是，會後更新的點陣圖顯示，聯邦基金利率預計在22-24年升至4.4%、4.6%、3.9%，11月下次會議加息75個基點的可能性上升，加息力度最終比市場預期的大。美聯儲最新的點陣圖偏鷹派，下調未來三年GDP增長預期：此外，美聯儲公佈最新經濟預測，下調未來三年GDP增長預期，同時上調通脹、失業率及政策利率預測。
在此背景下，美元指數刷新2002年5月以來的最高值至113，使得美國債券市場迎來至暗時刻的同時，油價亦暴跌5%至8個月低點，且為連續第四周收跌，黃金價格更是跌超1.5%至二年以來的新低。同時，美國債券繼續被猛烈拋售，作為全球資產價格之錨的10年期美債收益率在9月24日創十餘年新高至3.7%附近，且為連續第八周上漲，回饋短期利率預期的2年期美債收益率更是連續11日跳升至十五年來的新高至4.212%，兩年期和10年期國債收益率曲線倒掛達到-57.9個基點，債券的價格與收益率成反比關係，收益率上漲代表拋售量大於購買量。
9月中下旬，全國多地新增病例數明顯下降，總量水準回落到八月中旬以來最低。四川疫情呈現波動下降趨勢，貴州疫情仍在進展期，其他地區疫情都處於下降階段或整體風險可控。全國本輪疫情整體趨緩，疫情形勢逐步好轉。同時，中國香港防疫政策正進一步優化。9月23日下午，香港宣佈四項防疫新措施，包括海外及臺灣地區來港由機場入境檢疫安排將由現時的“3+4”改為“0+3”，即取消酒店隔離檢疫，改為3日家居醫學監察，期間可外出，但有核酸檢測要求。新措施將於下週一（9月26日）起生效。香港的這一舉措，是精准防疫的最新嘗試，未來效果如何值得觀察。
中觀数据也顯示當前內需呈現出企穩跡象。例如工業增加值8月同比為4.2%好於市場預期，製造業同比3.1%也同樣較7月有所回升。中國企業經營狀況指數（BCI）也在8月明顯回升，反映了企業在當前經濟企穩复苏的背景下經營狀態的變化。另外消費端，社零同比增速8月升至5.4%，剔除汽車影響後同比升至4.3%，同樣超出市場預期。最後，高溫過後基建也進入加速趕工的狀態，瀝青開工率今年以來首次超過去年同期水準。
近期外围因素擾動仍對全球風險偏好產生擾動，且臨近國慶假期，出於對長假期間海外風險因素的擔憂，資金避險情緒階段性提升。但短期調整後，A股安全邊際較足,主要指數估值距離年內低點已比較接近。當下無需過於悲觀，國內經濟基本面和貨幣政策環境對A股形成有利支撐，若長假期間海外未出現實質利空，節後市場風險偏好或迎修復。建議關注：1）風電、光伏、儲能等新能源板塊細分高景氣度領域；2）受益於後續疫情防控將進一步優化，估值存在修復的板塊，如航空機場、白酒、醫美等。

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