新基金密集發行頻現“日光基”，歷史顯示A股春節行情有望持續：上周市場迎來新年開門紅，上證指數，中小板指，創業板指漲跌幅分別為2.79%，8.11%，6.22%，日成交額突破並持續保持在萬億元之上。滬深300指數已經突破2015年的高點，創下2008年1月以來的新高。市場交投活躍度明顯抬升，周成交額達5.95萬億，日均成交額11890億元，較上周提升34個百分點；風險偏好持續回暖，兩融餘額突破1.67萬億元；北向資金方面，上周淨流入191.27億元，其中1月8日單日淨流入206.15億元。北向資金淨流入191.3億元，流入規模較前周持續上升，從行業上看，化工（46.3億元）、銀行（36.2億元）、非銀（33.4億元）等行業流入規模靠前。食品（-31.4億元）、電子（-24.3億元）、醫藥（-14.5億元）等行業流出靠前。從行業指數來看，上周有色金屬（10.66%）、農林牧漁（9.51%）、電氣設備（9.10%）、國防軍工（6.90%）、食品飲料（6.64%）等行業表現相對較好，紡織服裝（-3.89%）、房地產（-2.13%）、公用事業（-1.52%）、電腦（-1.30%）、通信（-1.26%）等行業表現靠後。 行業表現上，有色金屬上周領漲市場；新能源汽車產業鏈中上游繼續表現強勢；豬肉漲價預期拉動農業板塊表現；紡織服裝、房地產等表現低迷。個股分化較大，開年至今1112支個股上漲，但有2980支個股下跌。
資金面上，短端利率跨年繼續回落，DR007回落降至1.98%，隔夜shibor利率降至0.98%，年初資本面維持寬鬆。上周央行開展了4650億元的淨回籠，主要是出於回收去年底為應對信用風險和年末資金需求釋放的流動性的考慮，並非為了收緊流動性。事實上，央行在1月8日還專門進行了規模僅為50億元的7天逆回購操作，釋放信號穩定市場預期。同時長債利率維持12月以來的低位，中票利率也出現了明顯下行。除了考慮國內經濟复苏和通脹壓力，並維護銀行體系流動性合理充裕外，中國的貨幣政策收緊還需要綜合海外疫情的蔓延、美國匯率的持續走弱等多種因素，短期流動性收緊環境尚不具備。從1月4日央行2021年工作會議和1月8日易綱行長發言來看，有三點值得關注：一是強調貨幣政策要“穩”字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性，短期可關注1月15日MLF到期前後的央行操作來跟蹤政策導向；二是認可金融風險攻堅戰取得重要階段性成果，系統性金融風險上升勢頭得到有效遏制，金融脫實向虛、盲目擴張得到根本扭轉，防範風險重點將向加強互聯網金融的審慎監管傾斜；三是在繼續強調支援好實體經濟的基礎上，首次專門部署“綠色金融”工作，綠色信貸、綠色債券、綠色基金等產品規模有望迎來擴容，綠色經濟也有望受到金融資源的傾斜而快速發展。
當地時間1月6日民主黨在美國參議院選舉中險勝，民主黨重掌參眾兩院意味著拜登上臺後提出的政策可能更容易通過，對新一輪財政刺激預期的強化帶動美股回升，標普500指數在1月7、8日兩天分別上漲1.5%和0.5%；在拜登將大力發展新能源的政策預期下，美國多隻與光伏、新能源、新能源汽車有關的個股兩日累積漲幅超過10%。美國大選“民主黨橫掃”，十年期美債收益率開始加速回升，美元指數止跌回彈，黃金回调，這些對全球各類資產可能都有指示意義。同時，海外與大陸資金繼續流入香港中資股，北向資金受指數調整等因素影響，上週五北向資金錄得單日206億元的淨流入，是互聯互通開通以來單日淨流入第二高。按照基金發行日，上周有21檔股票型及混合型基金新發，其中8只爆款“日購一空”。按其中10檔基金公佈募資上限計算，上周募集資金已近1000億，含未公佈金額的實際的募集金額會比這個數字更大，而20年每個月的新發基金均值也僅1300億。當前新發基金增量趨勢還會延續，截止1月8日已過審批但還未上市的股票型+混合型基金數量為349只，如果按20年實際平均每檔新基金規模26億、過審至上市平均3個月來估算，未來一段時間仍會有約9000億的新發基金成為增量。
回顧過去10年A股市場在春節前後的市場表現，整體而言，春節前10個交易日左右市場開始上漲，節後這一漲勢可以得到延續。從過去10年数据（2011-2020年）來看，春節前20個、10個和5個交易日上漲的概率分別為50%、70%、70%；平均來看，過去10年春節前20個、10個和5個交易日漲跌幅分別為0.01%、0.90%、0.95%。春節後5個、10個、20個交易日上漲的概率均為80%，僅2013年與2020年出現下跌行情；平均來看，春節後5個、10個和20個交易日漲跌幅分別為0.81%、1.66%、3.77%。就申萬一級行業而言，從過去10年数据（2011-2020年）來看，春節後20個交易日電腦、通信、電子、綜合等行業漲幅居前，近10年平均漲幅分別達12.1%、10.0%、10.1%和9.5%。我們認為A股春節效應主要來自於兩方面原因：1）流動性季節性寬鬆，節後市場成交量進一步提升；2）節後政策密集出臺的預期提升投資者風險偏好。建議關注估值相對低位的板塊：1）金融。目前該板塊整體漲幅低、機構配置低、估值低、基本面持續回升；2）5G通信應用。去年跌幅較大，2021年國內5G基站安裝指標繼續增長。

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