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《大行》里昂料內地對携程(09961.HK)調查未必有利華住(01179.HK)及亞朵(ATAT.US)
2026/01/15 15:23
里昂研報指出，中國國家市監局對攜程集團(09961.HK)展開反壟斷調查後，有投資者諮詢有關調查會否因線上旅遊平台(OTA)的佣金率可能會降低，而對華住集團(01179.HK)及亞朵(ATAT.US)等連鎖酒店有利，里昂的答案是「未必」。

該行解釋指，線上旅遊平台的網絡效應十分強大，即使降低向酒店收取佣金，但從結構上將預訂量轉移至酒店集團自身的應用程式可能性不大。酒店甚至可能將線上旅遊平台節省的費用轉嫁為較低的房價，可能導致平均可出租客房收入(RevPAR)下降。

其次，連鎖酒店的滲透率或趨於平緩，因更依賴線上旅遊平台預訂的獨立酒店，表現會相對改善。第三，連鎖酒店集團未必會藉助平台服務費率下調的契機提高自身抽成比例，反而更有可能趁著加盟酒店獲利能力改善的機遇加快開店速度。這可能導致市場供應過剩捲土重來，並壓低平均可出租客房收入。

總體而言，里昂預計，中國酒店行業將迎來更多新酒店開業(包括獨立酒店)，但認為平均可出租客房收入的積極增長趨勢可能會縮短。目前更看好亞朵而非華住，原因是華住的盈利對平均可出租客房收入趨勢更敏感。雖然亞朵的平均可出租客房收入增長弱於華住，但公司規模較小，門店數量增長更快。同時，其高線城市商旅收入貢獻較高，也使其更能抵禦獨立飯店復甦的影響。(hc/j)~

阿思達克財經新聞
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