市場回顧：恒生指數上週上漲1.7%，至25,270點。這是該指數連續第二週上漲，處於我們預測的24,300至25,200點區間的上限。日均成交額週增13%，至2,560億港元/330億美元。美國下個月可能降息，中國政府也推出利好消費政策，刺激了投資氣氛。生技、消費品和科技股表現強勁。

異動版塊：生物科技股持續表現強勁。中國政府宣佈了貸款貼息政策，以刺激消費。醫療保健公司符合申請補助的資格。此外，京東健康 (6618 HK) 的表現超乎預期，也提振了人們對該板塊的樂觀情緒。京東健康、藥明康得 (2359 HK) 和阿裡健康 (241 HK) 分別上漲8.1%至16%。美國科技股的良好表現對香港上市的同行來說是利好消息。比亞迪電子 (285 HK) 和中芯國際 (981 HK) 的股價週比上漲 8.4% 至 10.7%。中國平安增持中國人壽（2628 HK）至5%以上，對中國人壽股價有利。中國人壽上漲8.5%。中國政府推出的貸款利息補貼計劃可能帶來更多壞帳及更低回報率。中資銀行股受到影響。工商銀行（1398 HK）、招商銀行（3968 HK）和中國銀行（3988 HK）下跌 2.6% 至 3.3%。

本週展望：美國總統川普與俄羅斯在阿拉斯加進行談判後，不再提及對中國進一步加徵關稅的威脅，這或將消除香港市場的短期壓力。加上過去兩天香港股市的疲軟，我們認為香港股市將在本周初延續反彈勢頭。不過，小米（1810 HK）將於明天（8月19日）公佈季度業績。鑑於小米在香港指數中的權重龐大，其業績將對指數走勢至關重要。我們預計恒生指數本週將在24,800點至25,500點之間波動。小米集團（1810 HK）和吉利汽車（175 HK）是我們本週的港股選擇。

上週發佈研究報告: 

康師傅 (322 HK，持有-超越同業) - 獲利指引下修: 維持持有-超越同業評等。收入成長仍然是一個問題。7%-8%的股息率支撐股價。我們新的目標價12.50港元是基於較低的本益比（近期股價調整影響，3年平均本益比從15.2倍降至14.3倍），並以現金流量折現法估值（加權平均資本成本不變）為平均。

香港科技股觀察 - 車用鏡頭統治世界: 7月車用鏡頭需求優於手機鏡頭。手機相關產品8月可比基數較低。丘鈦科技 (1478 HK) 提高了部分2025年全年業務目標，這對股價有利。

騰訊 (700 HK，買進) - 穩中求勝: 第二季經調整淨利潤同比增長10%至631億元人民幣，符合預期。投資人現時應已充分意識到，騰訊人工智慧的採用率提高，可能會在未來較長的一段時間內逐步為其現有業務做出貢獻，就像最近幾季一樣，而非早期預計的瞬間個別新產品大規模貨幣化。騰訊現價相當於16.7倍2026年市盈率，2024-26年每股收益複合年增長率為16%，我們認為估值仍屬吸引。重申買進評等，上調目標價至685港元。   

吉利汽車 (175 HK，買進) - 好日子到來: 吉利2025年中期核心淨利潤同比增長102%至67億元人民幣，相當於本中心2025年全年盈利預測的46%。儘管中國乘用車市場狀況艱難，但隨著極氪的私有化有望於今年底前完成，吉利的盈利能力有望進一步提升，預計公司2025-27年每股收益的複合年增長率高達30.4%。重申買進評等，目標價25港元維持不變。




分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。


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