銀監會發文整治銀行亂象，二中全會即將召開涉及第五次修憲：近日上證綜指出現11連陽，上周累計上漲1.1%，深證成指漲1.1%，上證50漲幅接近3%，板塊中，家電、食品飲料漲幅居前，地產、金融、計算機也大幅上漲，主題板塊中區塊鏈亦表現火熱。截至1月11日，滬深兩市兩融餘額10508.31億元，金融、週期、房地產等板塊受到融資客青睞。兩市成交量擴大至5000億元上方，節後市場情緒明顯回升，個股活躍度和板塊輪動效應均較去年底有所改善。上周央行重新啟動逆回購投放資金4500億，逆回購到期4100億，MLF淨回籠1825億，受此影響，貨幣利率有所回升，上周R007均值上行16bp至3.13%，隔夜Shibor漲至2.830%。12月央行公開市場跟隨美國上調利率幅度下降，加上新年以來3000億普惠金融定向降準，還有1.5萬億的臨時準備金動用安排，意味著在央行的維穩下貨幣政策將向中性回歸。
1/12日央行公佈2017年12月信貸數據，M2同比8.2%，增速創歷史新低，較11月下降0.9個百分點，M1與M2剪刀差連續5個月收窄至3.6%，金融去槓桿持續推進的背景下信貸投放縮量為M2超預期下滑的主要推手。12月新增人民幣貸款5844億元，創2016年4月以來最低，其中居民短期佔比從18.1%驟減至3.1%，而居民中長期貸款仍維持在53.3%。12月新增企業貸款（短期和中長期）1075億，去年前7個月佔比維持在60-90%，8-11月滑落至35-40%，12月比例進一步萎縮至18.4%，達年內最低水平。不過票據融資則明顯增多，顯示出年底信貸額度緊張或導致企業更多轉向票據融資。12月信貸數據整體不及預期，一方面是由於前期超力度投放後信貸額度緊張導致年末沖貸款動機減弱，前11個月新增人民幣貸款合計12.9萬億，已高於2016全年的12.6萬億元。另一方面，金融去槓桿進入深水區，疊加年末MPA考核壓力下部分銀行亦在供給端壓縮了信貸投放。以及中央及地方政府整治融資平台，房地產、PPP項目融資渠道受限制，在國企降槓桿的背景下，從需求端遏制舉債衝動。
1/13日銀監會發文整治銀行業市場亂象，聚焦於8個方面22條工作要點，其中重點整治公司治理不健全、違反宏觀調控政策、影子銀行和交叉金融產品風險等問題，新一輪升級版監管風暴開啟。此為繼2017年4月份三三四十（三違反、三套利、四不當、十亂象）專項治理行動文件出台後，對銀行表內流動性和資產負債管理的進一步政策指導意見，鼓勵銀行回歸傳統表內業務。近日一行三會頻繁發佈新規，302號文規範債券交易業務，整頓債市代持、高槓桿等亂象；銀監會發佈商業銀行委託貸款管理辦法，明確委託貸款資金投向範圍並規範銀行資本計提；商業銀行下調2018年同業存單備案額度，同業業務繼續收緊。大資管新規意見稿11月出台後，配套監管措施逐步出台，預計市場資金面將繼續承壓。
十九屆二中全會將於1/18-19日召開，預計將研究修改憲法部分內容的建議，其中或包括加入習近平思想、修正社會矛盾表述等問題。中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。新時代經濟特徵由高增長轉向高質量，體現出對經濟高質量的追求提升至前所未有的高度。污染防治是2018年三大攻堅戰之一，生態文明建設考核取代GDP增速考核後，將推動地方加大執行力度。環保稅2018年開始徵收，疊加排汙許可證同步推進將從根本驅動企業加大環保力度，通過增加企業成本倒逼企業主動減排，生態環境和經濟格局改變，幫助實現工業升級、環保升級和產業升級。
本周將公佈GDP數據，進入到2017年經濟數據的收官階段。上周公佈了12月份的外貿、通脹和貨幣數據，外貿數據顯示出口增速好於預期，通脹數據呈現PPI與CPI剪刀差收斂的變化。從全球各經濟體公佈的PMI數據以及大宗商品資產表現來看，經濟企穩仍在持續，價格水平繼續修復，設備購置正在增加，經濟企穩仍然有利於風險資產的表現，並支撐A股風格的延續。不過開年後市場連續上漲，當前已接近去年底的高點，疊加消息層面資管新規的推進，亦將對短期市場情緒產生擾動。春運期間航空及鐵路運價可能出現漲價，交通運輸板塊迎來投資機會。建議關注受通脹預期升溫帶動的大消費、農林牧漁，低估值的大金融，以及受頂層政策推動的智能汽車、5G通訊、新能源車產業鏈。
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