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表現最好的股票是食品飲料和高收益股票。中國火鍋連鎖經營者海底撈（6862 HK）因惠譽將其信用評等上調至 BBB 且展望穩定，股價上漲 4%。海爾智家（6690 HK）升1.5%，市場相信中國政府家電以舊換新政策對公司有利。
中國商品股是表現最差的類股。由於擔心主要經濟體放緩，WTI 原油價格季比調整 6%，中國石油巨頭中石油（857 HK）/中石化（386 HK）/中海油（883 HK）回落 8%至 11%。全球金價自歷史高點 2,524 美元/盎司回落，紫金礦業（2899 HK）下跌 9.4%。
港股並未反映上週五全球股市的跌幅。因此，我們認為指數將在本周初承壓。科技相關股票應該是最不受歡迎的。如果美國經濟資料顯示下周將迅速降息，該指數表現將會有所改善。我們預計恒生指數本周將在 17,000 點至 17,600 點之間波動。本周防禦性和高收益主題將盛行。我們更看好領展房地產投資信託基金（大眾市場購物中心所有者），因為其未來兩個財政年度的股息收益率為 7% 至 7.2%
上周發佈研究報告有:
中升集團 (881 HK，買進) - 明天會更好: 中升2024年中期淨利潤同比下降48%，主要由於需求疲弱及激烈的價格競爭。儘管中升的新車銷售業務於下半年仍將面臨巨大挑戰，但我們相信公司的售後和二手車銷售業務可以幫助其應對宏觀逆風。
永達汽車 (3669 HK，持有) - 處於收縮模式: 永達2024年中期淨利潤同比下降73%，永達明確表示，在中國汽車經銷網路恢復平衡之前，未來1-2年將處於收縮模式。由於近期價格上漲導致新車訂單大幅下降，新車毛利率潛在的復蘇不足以提高獲利能力，更不用說低迷的售後業務。
阿裡巴巴 (9988 HK，買進) - 期待已久的消息:中國國家市場監督管理總局8月30日宣佈，阿裡巴巴集團在2021年因壟斷行為被處以罰款後，已完成3年整改。這消除了其股價的一個關鍵懸念和國際投資者的嚴重擔憂。再加上今年8月28日轉為香港主要上市，這些都對阿裡巴巴的股價構成支持。
農夫山泉 (9633 HK，持有-超越同業) – 轉換陣痛期: 預計將出現長期價格競爭。黃山工廠將於今年底全面投產，都江堰、張家界工廠可能將於 2026-27 年開幕。預計農夫山泉水產品市占率最終將恢復；即飲茶市場佔有率的成長勢不可擋。
中國汽車產業 - 電動車新勢力： 8月銷量略低於預期: 中國主要電動汽車新勢力8月的總交付量同比增長44%至24.5萬輛，低於本中心預期4%，主要由於鴻蒙智行的問界M7/M5和理想汽車銷量低於預期。我們預計主要電動車新勢力9月的總交付量將同比增長44%至26.2萬輛，主要由產量恢復和新車型的增量需求帶動。
吉利汽車 (175 HK，買進) - 交付量勢創新高: 吉利汽車8月交付量同比增長21%至18.1萬輛，2024年前8個月交付量則同比大漲34%至129萬輛。基於銀河E5的產能擴張、極氪的強勁訂單量以及燃油車需求旺盛，我們預計吉利9月銷量將同比增長11-14%至19-19.5萬輛。
長城汽車 (02333 HK，買進) - 8月銷量略低於預期: 長城汽車8月交付量同比下滑17%至9.4萬輛，比我們預期略低。展望9月，我們預計公司銷量將同比下滑14-18%至10-10.5萬輛。
廣汽集團 (02238 HK，持有) - 前路艱難: 廣汽受到合資汽車銷售疲軟和降價的拖累，2024年二季度利潤同比下降79%。鑒於本田和豐田在電動車領域遠遠落後，而廣汽埃安產品競爭力的減弱和網約車行業的飽和將拖累自主品牌的銷量，我們認為未來幾年廣汽仍將是一檔被遺忘的股票。
蔚來 (09866，買進) -進展良好: 蔚來2024年2季度非公認會計原則淨虧損同比收窄17%至人民幣45.3億元，分別優於本中心/市場預測10%/8%。考慮到令人鼓舞的交付趨勢、即將推出的樂道和Firefly 品牌以及 NIO Power 改善的營運，我們相信公司正朝著盈虧平衡的正確方向前進。蔚來現價僅相當於0.8倍2025年市銷率，我們認為估值偏低，因此調升其評級至買進，目標價維持45港元不變。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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恒指將在周初承壓
2024/09/09 09:00
恒生指數上周修正 3%至 17,444 點。由於上週五因颱風休市，港股只有四個交易日。它收於我們預測的指數區間 17,400 至 18,100 點的低端。我們認為，繼 8 月環比增長 3.7% 後，這是一次健康的調整。此次整合主要是由大宗商品和消費股所推動的。日均交易額周減 4%，至 935 億港元/120 億美元。交易周較短和上週一美國市場休市是主要原因。表現最好的股票是食品飲料和高收益股票。中國火鍋連鎖經營者海底撈（6862 HK）因惠譽將其信用評等上調至 BBB 且展望穩定，股價上漲 4%。海爾智家（6690 HK）升1.5%，市場相信中國政府家電以舊換新政策對公司有利。
中國商品股是表現最差的類股。由於擔心主要經濟體放緩，WTI 原油價格季比調整 6%，中國石油巨頭中石油（857 HK）/中石化（386 HK）/中海油（883 HK）回落 8%至 11%。全球金價自歷史高點 2,524 美元/盎司回落，紫金礦業（2899 HK）下跌 9.4%。
港股並未反映上週五全球股市的跌幅。因此，我們認為指數將在本周初承壓。科技相關股票應該是最不受歡迎的。如果美國經濟資料顯示下周將迅速降息，該指數表現將會有所改善。我們預計恒生指數本周將在 17,000 點至 17,600 點之間波動。本周防禦性和高收益主題將盛行。我們更看好領展房地產投資信託基金（大眾市場購物中心所有者），因為其未來兩個財政年度的股息收益率為 7% 至 7.2%
上周發佈研究報告有:
中升集團 (881 HK，買進) - 明天會更好: 中升2024年中期淨利潤同比下降48%，主要由於需求疲弱及激烈的價格競爭。儘管中升的新車銷售業務於下半年仍將面臨巨大挑戰，但我們相信公司的售後和二手車銷售業務可以幫助其應對宏觀逆風。
永達汽車 (3669 HK，持有) - 處於收縮模式: 永達2024年中期淨利潤同比下降73%，永達明確表示，在中國汽車經銷網路恢復平衡之前，未來1-2年將處於收縮模式。由於近期價格上漲導致新車訂單大幅下降，新車毛利率潛在的復蘇不足以提高獲利能力，更不用說低迷的售後業務。
阿裡巴巴 (9988 HK，買進) - 期待已久的消息:中國國家市場監督管理總局8月30日宣佈，阿裡巴巴集團在2021年因壟斷行為被處以罰款後，已完成3年整改。這消除了其股價的一個關鍵懸念和國際投資者的嚴重擔憂。再加上今年8月28日轉為香港主要上市，這些都對阿裡巴巴的股價構成支持。
農夫山泉 (9633 HK，持有-超越同業) – 轉換陣痛期: 預計將出現長期價格競爭。黃山工廠將於今年底全面投產，都江堰、張家界工廠可能將於 2026-27 年開幕。預計農夫山泉水產品市占率最終將恢復；即飲茶市場佔有率的成長勢不可擋。
中國汽車產業 - 電動車新勢力： 8月銷量略低於預期: 中國主要電動汽車新勢力8月的總交付量同比增長44%至24.5萬輛，低於本中心預期4%，主要由於鴻蒙智行的問界M7/M5和理想汽車銷量低於預期。我們預計主要電動車新勢力9月的總交付量將同比增長44%至26.2萬輛，主要由產量恢復和新車型的增量需求帶動。
吉利汽車 (175 HK，買進) - 交付量勢創新高: 吉利汽車8月交付量同比增長21%至18.1萬輛，2024年前8個月交付量則同比大漲34%至129萬輛。基於銀河E5的產能擴張、極氪的強勁訂單量以及燃油車需求旺盛，我們預計吉利9月銷量將同比增長11-14%至19-19.5萬輛。
長城汽車 (02333 HK，買進) - 8月銷量略低於預期: 長城汽車8月交付量同比下滑17%至9.4萬輛，比我們預期略低。展望9月，我們預計公司銷量將同比下滑14-18%至10-10.5萬輛。
廣汽集團 (02238 HK，持有) - 前路艱難: 廣汽受到合資汽車銷售疲軟和降價的拖累，2024年二季度利潤同比下降79%。鑒於本田和豐田在電動車領域遠遠落後，而廣汽埃安產品競爭力的減弱和網約車行業的飽和將拖累自主品牌的銷量，我們認為未來幾年廣汽仍將是一檔被遺忘的股票。
蔚來 (09866，買進) -進展良好: 蔚來2024年2季度非公認會計原則淨虧損同比收窄17%至人民幣45.3億元，分別優於本中心/市場預測10%/8%。考慮到令人鼓舞的交付趨勢、即將推出的樂道和Firefly 品牌以及 NIO Power 改善的營運，我們相信公司正朝著盈虧平衡的正確方向前進。蔚來現價僅相當於0.8倍2025年市銷率，我們認為估值偏低，因此調升其評級至買進，目標價維持45港元不變。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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