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市場回顧：恒生指數周比下跌3.1%，至26,290點，略低於我們預測的26,500至27,400點的指數區間。日均成交額周比下降1%，至2,430億港元/310億美元。波動的科技股刺激成交額，緩解了上周前三天港股通關閉帶來的負面影響。受滙豐銀行私有化要約的影響，恒生銀行表現優異，科技股在近期股價大幅上漲後表現疲軟。
異動版塊和個股：恒生銀行是上周表現優異的恒生指數成分股，股價上漲25%。滙豐控股 (5 HK) 出價 155 港元收購其在恒生銀行未持有股份。這推動恒生股價上漲至私有化價格。受上月降息及黃金周期間香港商場客流量回升的影響，香港住宅物業市場出現穩定跡象。恒隆地產（101 HK）及新鴻基地產（16 HK）股價上漲 3% 至 5%。黃金周結束後，由於缺乏短期股價催化劑，澳門博彩股進入盤整模式。銀河娛樂（27 HK）和金沙中國（1928 HK）下跌 7% 至 20%。中國科技和電子商務股在近期股價非理性上漲後，上周遭遇巨大拋售壓力。該板塊出現獲利回吐活動猖獗。中芯國際（981 HK）和阿裡巴巴（9988 HK）股價暴跌9.7%至13.5%。
本周展望：中美貿易戰再起對本周港股造成負面影響。出口股和科技股可能承壓。我們預計本周港股交易區間將在25,500至26,000點之間，除非出現貿易戰暫停的跡象。航運股或是唯一選擇，因為在11月1日（美國對中國製造產品徵收100%額外關稅的日期）之前，可能會出現對美「趕出口」的情況。貨櫃航運公司東方海外（316 HK）值得關注。
上周發佈研究報告:
香港宏觀策略 - 恒生銀行私有化: 滙豐控股提出的1.8倍市淨率報價對收購100%的恒生銀行股份來說並不算過高，因為國際同業的市淨率是2.2-2.4倍。滙豐香港與全資擁有的恒生銀行合併後，有可能在香港重新掛牌上市。由於2025年第四季至2026年第二季暫停股票回購，短期內對滙豐控股股價利空，且對其第一級資本充足率（CET1）產生輕微不利影響。
中國旅遊產業 - 出行旅遊暢旺: 中國黃金周假期展現旺盛的旅遊需求。國內和出境機票、飯店平均房價均呈現上升趨勢。中國服務消費和旅遊業重點投資目標。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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中美貿易戰再起
2025/10/13 09:35
中美貿易戰再起市場回顧：恒生指數周比下跌3.1%，至26,290點，略低於我們預測的26,500至27,400點的指數區間。日均成交額周比下降1%，至2,430億港元/310億美元。波動的科技股刺激成交額，緩解了上周前三天港股通關閉帶來的負面影響。受滙豐銀行私有化要約的影響，恒生銀行表現優異，科技股在近期股價大幅上漲後表現疲軟。
異動版塊和個股：恒生銀行是上周表現優異的恒生指數成分股，股價上漲25%。滙豐控股 (5 HK) 出價 155 港元收購其在恒生銀行未持有股份。這推動恒生股價上漲至私有化價格。受上月降息及黃金周期間香港商場客流量回升的影響，香港住宅物業市場出現穩定跡象。恒隆地產（101 HK）及新鴻基地產（16 HK）股價上漲 3% 至 5%。黃金周結束後，由於缺乏短期股價催化劑，澳門博彩股進入盤整模式。銀河娛樂（27 HK）和金沙中國（1928 HK）下跌 7% 至 20%。中國科技和電子商務股在近期股價非理性上漲後，上周遭遇巨大拋售壓力。該板塊出現獲利回吐活動猖獗。中芯國際（981 HK）和阿裡巴巴（9988 HK）股價暴跌9.7%至13.5%。
本周展望：中美貿易戰再起對本周港股造成負面影響。出口股和科技股可能承壓。我們預計本周港股交易區間將在25,500至26,000點之間，除非出現貿易戰暫停的跡象。航運股或是唯一選擇，因為在11月1日（美國對中國製造產品徵收100%額外關稅的日期）之前，可能會出現對美「趕出口」的情況。貨櫃航運公司東方海外（316 HK）值得關注。
上周發佈研究報告:
香港宏觀策略 - 恒生銀行私有化: 滙豐控股提出的1.8倍市淨率報價對收購100%的恒生銀行股份來說並不算過高，因為國際同業的市淨率是2.2-2.4倍。滙豐香港與全資擁有的恒生銀行合併後，有可能在香港重新掛牌上市。由於2025年第四季至2026年第二季暫停股票回購，短期內對滙豐控股股價利空，且對其第一級資本充足率（CET1）產生輕微不利影響。
中國旅遊產業 - 出行旅遊暢旺: 中國黃金周假期展現旺盛的旅遊需求。國內和出境機票、飯店平均房價均呈現上升趨勢。中國服務消費和旅遊業重點投資目標。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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