流動性拐點或已浮現，外圍風險刺激大盤調整加劇：上周上證綜指微漲0.43%，週五兩市成交量小幅放大至5116億元。希拉蕊郵件門糾紛拖累週五美元指數下滑0.6%至98.3，不過10月美元指數上漲3.0%，而美元走強背景下人民幣中間價貶值1.62%至6.786，12月美國加息風險正逐步釋放。11/3日美國將召開利率決策會議，臨近11/8日美國總統大選，預計11月美聯儲加息為小概率事件，不過仍需關注是否釋放鷹派信號。目前一年期NDF遠期合約為6.96，暗示市場貶值預期並未加大。而且央行副行長易綱表示人民幣匯率將繼續在合理均衡的水準上保持基本穩定，不存在持續貶值的基礎。預計後期人民幣整理週期或將拉長，維持區間震盪。

10/27日六中全會正式提出“習核心”，確立習近平在思想上、政治上的重要核心地位。10/28日召開中央政治局會議，會議指出要堅持穩健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，註重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險。抑制資產泡沫放在央行貨幣政策的重要目標，暗示央行緊平衡政策或再收緊，流動性拐點將逐漸浮現。目前國內市場流動性偏緊，隔夜與一周Shibor利率分別提升至2.254%、2.415%，推升十年期國債收益率至2.703%。央行自今年8月起頻繁採用14天、28天逆回購操作與MLF、SLF等長期貨幣工具推升資金成本。10/24日國庫現金定存中標利率提升40個基點至2.95%，顯露出央行或已變相加息，預計市場整體資金成本和國債收益率中樞將逐步上移。

上周創業板指跌0.71%，深成指跌0.35%，深圳市場表現稍弱於上證。據悉，10/29-30日港交所、深交所、香港中央結算及中國證券登記進行深港通全網測試，並計畫將於11/5-6日進行系統穩定性測試，深港通開通漸行漸近有望帶動深圳市場投資氣氛。不過目前創業板指和深證成指的估值分別為45.8倍、31.8倍，高於上證綜指的15.5倍。傳聞證監會要開始啟動新一輪IPO大範圍核查，此次IPO核查採取各地證監局之間交叉互查的方式，不採取此前的抽籤方式，而是全面覆蓋排隊企業。估值偏高與監管收緊繼續成為抑制深證成指反彈的主要因素，預計深圳市場或將維持震盪盤整。
目前A股市場呈現轉暖跡象，10月兩市日均成交量較9月擴大17.7%，而且滬港通南下資金從9月的507億元縮減至4.2億元，在目前AH價差剩下兩成下，資金南下的誘因正在下降。隨著前期防風險收緊政策告一段落後，市場對於監管的擔憂減緩後有望吸引場外資金入市，疊加國內政治趨於穩定與經濟基本面改善預期有望對市場形成支撐。不過11月解禁市值為2286.77億元，為年內第三高，其中第一周的解禁市值最大，達1308.75億元。而且11/8日美國大選、12/13美聯儲議息會議、12/4日義大利公投等週邊干擾因素影響反彈空間，預計11月市場或將處於區間震盪。建議關注前期滯漲的績優藍籌股，具備整合預期的央企與上海、東北地方國企、養老金入市與MSCI納入預期下的藍籌股，具備穩增長作用的PPP項目，以及戰略性新興產業十三五規劃即將發佈預期下的智慧製造、資訊技術板塊。

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