港股焦點: 中資券商股有望追落後

受惠於於零售股尤以Best Buy的強勁業績和就業數據理想，道指連升六日，創三個月以來的最長升市。標準普爾和納斯達克指數也收於歷史新高。原油價格下跌4.8％，能源股因而落後大市。儘管中海油（883）跌2.3％，ADR收升20點，折合恆指25651點。回顧昨天的升市，考慮到滬港通和深港通的交易暫停，市場成交金額實屬不錯，我們相信港股的強勢與A股和人民幣的上升有關，不排除“國家隊” 於穆迪下調中國和香港的降級後出手入市。雖然沽空比率升至11.3％，惟未到危險水平。鑑於A股大幅落後於環球股市，若其強勢得以保持，港股的漲勢或會持續。中資金融和地產股近日表現不俗，而券商股則於昨天發力。基於券商股今年以來表現遜色，預期短期內仍有上升空間，昨天的升勢也反映了市場無視中證監處罰海通證券（6837）和中信証券（6030）的壞消息，屬正面因素。鑑於估值吸引，我們對該行業的首選依然是銀河證券（6881）。

A股焦點: 股市匯市拉漲傳遞維穩信號，高層開放政策出臺提振信心

週四滬深兩市股指小幅低開後維持震盪走勢，午後兩市在銀行、券商、煤炭、鋼鐵等權重板塊的帶動下翻紅收復3100點，創業板也強勢拉升翻紅。截止收盤滬指上漲1.43%，報收3107點；深成指上漲0.83%，報收9893點；創業板上漲0.08%，報收1777點。盤面上申萬一級行業中除家用電器外所有行業全線上漲，兩市成交量較前一日的3423億元小幅放量至4287億元，上證50逆勢實現六連陽昨日大漲2.74%並創2016年1月以來的新高，凸顯資金抱團取暖、青睞低估值高股息的權重及藍籌。今日為端午節前最後一個交易日，預計成交量能難以大幅放大，市場或仍以觀望為主。

繼穆迪調降中國評級一檔至A1後再次調降香港評級至Aa2，惠譽稱中國財政狀況和過往記錄支持A+評級，而中國的失衡狀況對經濟穩定構成風險。在債券通開通之際評級機構調降評級或發表負面言論將對中國推開放市場、開放外資產生不利因素，使得政府債券融資成本上升，不利債券通。昨日官媒新華社稱存在誤判，財政部也表示這是基於“順週期”評級的不恰當方法。人民幣5/25早上10：48點左右跳漲200點，據傳是兩家大行結匯引發，監管層授意可能性大。 穆迪出手可能加快中國對沖危機的政策出臺，近期人民幣雖對美元穩定，但是CFETS今年已經貶值2.47％，人民幣急漲釋放政策調整訊號。

證監會副主席方星海在25日召開的第十四屆上海衍生品市場論壇上表示，證監會將逐步擴大商品期權的品種，繼續推進股指期權的上市工作。將積極推出更多產品和交易模式，豐富衍生品市場的風險管理功能。目前，證監會正加快推動原油期貨的上市工作。在金融市場加快開放的背景下，證監會正在積極研究金融期貨引入境外投資者方案，目前已經確定原油、鐵礦石作為特定品種試點引入境外投資者。4月以來股市的調整主要是因為房地產過熱必須啟動去杠杆所導致，銀監會對於同業業務的自查，造成委外贖回，緊縮通道業務造成理財產品贖回潮。方星海的表態傳達開放的政策意圖，也就是政策監管高峰即將過去，在加強監管之後，資本市場開放即將展開。

週三盤面上上證漲1.43％主要受上證50上漲2.74%帶動，創業板僅上漲0.08%顯示國家隊撐盤跡象明顯。反彈仍是反復打底的過程，畢竟前期去杠杆的力度大過於市場預期，衝擊還在持續，加上銀行6月底MPA考核及月中美聯儲加息，市場資金仍將緊張。建議操作上關注跌深以及三破（破淨、破發、破增發）個股，MSCI過關幾率加大下可佈局銀行券商地產等權重股，另外可繼續逢低佈局政策導向的混改、雄安新區、OLED產業鏈、新能源車產業鏈等。

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