港股焦點: 與牛共舞
美股變化不大，因投資者觀望耶倫周三於眾議院作證。ADR收高98點，折合恒指25,598點，騰迅（700）、中國人壽（2628）、港交所（388）和友邦保險（1299）跑贏。回顧昨天的市況，滬港通錄得淨資金流入22.5億元，為自6月1日以來的最高水平，匯控（5）的淨買入金額超過10億元。市場成交金額按日升14％至超過800億元，沽空比率為10.5％。雖然恆指自昨天的高位回調超過120點，但基於匯控和中資保險股仍有上升空間，我們認為短期的上升動力仍在。企業消息方面，金界（3918）的中期業績理想，其估值理應獲得重估。吉利（175）和豐盛控股（607）的盈盈利預告應屬市場預期之內。騰訊（700）股份獎勵計劃的攤薄效應微不足道。國泰（293）與大酒店（45）近期的股價呈強勢，市場或憧憬兩者為東方海外（316）賣盤後的下一個潛在併購目標。

 
A股焦點:IPO發行提速新股特停影響風險偏好，PPI同比漲幅連降三月後企穩
週一A股市場大小風格差異再度拉大，上證綜指下探3200整點後回升，創業板指單邊震盪走低，最終收跌1.75%，受IPO提速疊加新股特停影響，高位次新股成重災區。兩市總成交5007億，量能有所放大。上週五證監會再核發9家企業的首發申請，籌資總額不超過65億元，打破了此前連續三周的每週6家批文數量，IPO速度和籌資額均有明顯恢復。今年上半年A股市場共有247家上市公司首發上市，合計募資近1300億元，而去年同期兩市僅有61家公司首發上市，2017年同比增長304.9%。此外，7/9日晚間兩隻次新股京泉華、沃特股份均由於上市以來連續9個交易日的一字板漲停而宣佈停牌自查，被市場廣泛解讀為監管層對次新股炒作將重點盯防。自四月份市場出現的較大幅度波動後，五月開始監管層有意調節新股供給，以釋放穩定市場的信心，不過隨著市場企穩，預計下半年新股供給的常態或將根據市場情況進行調節。

央行週一不開展公開市場操作，實現淨回籠300億元，此為央行連續十二日暫停公開市場操作。不過Shibor利率連續下行，昨日3個月Shibor跌近2個基點，報4.342%,創5月3日以來的新低。新華社盤後發文稱，下半年貨幣政策要保持穩健中性，或仍將是現金為王，表明官方去金融槓桿、收緊流動性的態度不變。本周央行公開市場有2800億逆回購和1795億MLF到期，再加上中下旬的財政繳款因素，7月份的流動性還難言寬鬆。
6月CPI環比下降0.2%，同比穩定在1.5%。儘管雞蛋價格觸底反彈，但鮮果、豬肉、鮮菜價格仍在下降，食品價格環降1%，但同比跌幅收窄至1.2%。考慮到7月以來商務部、統計局食品價格環比漲幅分別為0.2%、0.6%，預測7月CPI食品價格環比上漲。6月PPI環比繼續下降0.2%，但基數也有回落，同比暫時穩定在5.5%。從行業來看，造紙、有色采選價格漲幅擴大，黑金冶煉加工、紡織業環比由降轉升，但油氣開採、煤炭采選、石油加工跌幅擴大。7月以來鋼價、煤價均有回升，有望對7月PPI數據形成支撐。

短期大盤將延續區間震盪，向上的動能來自經濟反彈持續性超預期，而向下的風險來自去槓桿節奏加快。本周市場聚焦五年一度的全國金融工作會議，輿論普遍預計將圍繞金融監管和去槓桿、防風險問題展開，故在會議定調明確前，市場偏向謹慎觀望。上周部分累計漲幅較大的消費股出現了較為明顯的回調，年初至今股價表現最好的兩個板塊家用電器和食品飲料上周分別下跌了3.2%和3.6%，表現落後於滬深300、創業板指數近3個百分點，這顯示部分投資者在消費股股價連創新高後選擇獲利了結。不過在海外資金陸續流入A股的預期下，資金有望繼續流入基本面確定性較高的低估值權重股。操作上建議關注低估值、高股息率的績優權重股、受地緣政治風險升溫與科研院所改制催化的國防軍工板塊、行業集中度正不斷提升的房地產，以及中報業績有望超預期的績優標的。

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