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9月16日晚間，美元指數跌破97關口，創兩個月新低，主要因市場普遍預期美聯儲將於9月17日降息25個基點，並可能在年底前再降息兩次。這一預期源於市場認為美聯儲將優先考慮勞動力市場而非通脹，從而加速寬鬆週期。美元走弱推動金價上漲，且利率期貨顯示市場預計到2026年末累計降息125個基點。美聯儲降息可能緩解中國貨幣政策的外部壓力，導致人民幣升值（美元兌人民幣從年初7.3降至7.1附近），影響出口企業但減輕美元債務企業的財務壓力。此外，降息可能促進全球資金流動性釋放，推動資金重新配置，中國資產或受益於這一趨勢。
宏觀層面，中美經貿會談9/15在馬德里達成重要共識，雙方就TikTok問題合作解決、減少投資障礙及促進經貿合作形成框架協議。中方重申反對將經貿問題政治化，堅決維護國家利益和企業權益，強調對話需遵循相互尊重、合作共贏原則。儘管會談取得進展，中方對美方持續擴大對中國企業制裁表示反對，警告將採取反制措施。行業層面，機器人產業迎來密集催化。宇樹科技15日晚間宣佈開源UnifoLM-WMA-0架構，專為通用機器人學習而設計。馬斯克近日在All-In峰會提及Optimus最新進展：特斯拉正在完成Optimus Gen3的設計，將具有人類的手動靈活性，並實現大批量生產。人形機器人產業正迎來爆發式增長的關鍵節點，預計2025年將成為行業發展的里程碑，量產瓶頸有望全面突破。展望2045年，我國人形機器人保有量預計將突破1億台大關，催生出一個規模達10萬億元的巨型產業藍海。儲能行業也迎來政策支持。《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025—2027年）》明確提出，到2027年全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上，直接帶動項目投資約2500億元。
消息面，中國商務部近日宣佈對德州儀器（TI）、亞德諾（ADI）、博通（Broadcom）和安森美（Onsemi）四家美國芯片企業進口的模擬芯片啟動反傾銷調查。調查顯示，這些企業以大幅降價（平均跌幅超50%，部分達55%）的策略在中國市場傾銷，導致其市場份額高達41%，而國內廠商毛利率下滑超30%，部分企業陷入虧損。儘管國內企業如納芯微、聖邦微等在部分領域已具備替代能力，但整體自給率僅12%。與此同時，美國將復旦微電子等6家中國半導體企業列入實體清單，意圖打擊中國半導體產業鏈的關鍵環節。此次反傾銷調查若成立，中國可能對美國芯片徵收高額反傾銷稅，以保護本土產業。
蘋果正在繼續推進Apple Intelligence在中國的落地工作，正與百度與阿里巴巴合作，計劃於2025年底隨iOS 26.1正式版一起推送。綜合來看，當前A股市場表現強勁，日均總成交額接近3萬億元，占流通市值比重3.06%，距離歷史高點的3.70%仍有進一步擴大的空間。展望後市，A股中期趨勢仍受政策與資金面支撐。建議關注三條主線：一是科技自立方向，如AI、機器人、半導體，受益於產業趨勢和海外算力需求拉動；二是供需格局改善的領域，如“反內捲”概念及估值合理的紅利資產；三是內需消費修復板塊，臨近國慶假期，零售、旅遊、影視等或受節日效應刺激。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中國啟動美芯片反傾銷調查，美聯儲降息前夕美元跌破97關口
2025/09/17 08:26
中國啟動美芯片反傾銷調查，美聯儲降息前夕美元跌破97關口：週二A股三大指數集體收漲，呈現“深強滬弱”格局。截至收盤，上證指數微漲0.04%，報收3861.87點；深證成指上漲0.45%，報收13063.97點；創業板指表現相對強勁，上漲0.68%，報收3087.04點。市場交投活躍，滬深京三市全天成交額達23670億元，較上一交易日放量639億元。值得關注的是，創業板綜指點位時隔四年再次超越上證指數，一定程度上反映市場成長風格占優的特徵。個股層面呈現普漲態勢，昨日全市場超3600只個股上漲，下跌家數約1689只，漲停個股88只，跌停7只，市場風險偏好維持在較高水平。從資金流向來看，週二主力資金淨流出165.54億元，但小單資金淨流入明顯，顯示散戶投資者參與熱情較高，一定程度上對沖了主力資金撤離的影響。週二市場板塊分化明顯，機器人概念股全線爆發，成為市場最亮眼的主線，人形機器人、減速器、機器人執行器等細分方向漲幅居前，恒帥股份、安培龍、宏昌科技等多隻個股20%漲停。從行業資金流向看，機器人概念吸金效應顯著，單日資金淨流入達62.05億元，人形機器人概念淨流入54.6億元。而融資融券、MSCI中國、富時羅素等概念板塊資金流出居前。9月16日晚間，美元指數跌破97關口，創兩個月新低，主要因市場普遍預期美聯儲將於9月17日降息25個基點，並可能在年底前再降息兩次。這一預期源於市場認為美聯儲將優先考慮勞動力市場而非通脹，從而加速寬鬆週期。美元走弱推動金價上漲，且利率期貨顯示市場預計到2026年末累計降息125個基點。美聯儲降息可能緩解中國貨幣政策的外部壓力，導致人民幣升值（美元兌人民幣從年初7.3降至7.1附近），影響出口企業但減輕美元債務企業的財務壓力。此外，降息可能促進全球資金流動性釋放，推動資金重新配置，中國資產或受益於這一趨勢。
宏觀層面，中美經貿會談9/15在馬德里達成重要共識，雙方就TikTok問題合作解決、減少投資障礙及促進經貿合作形成框架協議。中方重申反對將經貿問題政治化，堅決維護國家利益和企業權益，強調對話需遵循相互尊重、合作共贏原則。儘管會談取得進展，中方對美方持續擴大對中國企業制裁表示反對，警告將採取反制措施。行業層面，機器人產業迎來密集催化。宇樹科技15日晚間宣佈開源UnifoLM-WMA-0架構，專為通用機器人學習而設計。馬斯克近日在All-In峰會提及Optimus最新進展：特斯拉正在完成Optimus Gen3的設計，將具有人類的手動靈活性，並實現大批量生產。人形機器人產業正迎來爆發式增長的關鍵節點，預計2025年將成為行業發展的里程碑，量產瓶頸有望全面突破。展望2045年，我國人形機器人保有量預計將突破1億台大關，催生出一個規模達10萬億元的巨型產業藍海。儲能行業也迎來政策支持。《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025—2027年）》明確提出，到2027年全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上，直接帶動項目投資約2500億元。
消息面，中國商務部近日宣佈對德州儀器（TI）、亞德諾（ADI）、博通（Broadcom）和安森美（Onsemi）四家美國芯片企業進口的模擬芯片啟動反傾銷調查。調查顯示，這些企業以大幅降價（平均跌幅超50%，部分達55%）的策略在中國市場傾銷，導致其市場份額高達41%，而國內廠商毛利率下滑超30%，部分企業陷入虧損。儘管國內企業如納芯微、聖邦微等在部分領域已具備替代能力，但整體自給率僅12%。與此同時，美國將復旦微電子等6家中國半導體企業列入實體清單，意圖打擊中國半導體產業鏈的關鍵環節。此次反傾銷調查若成立，中國可能對美國芯片徵收高額反傾銷稅，以保護本土產業。
蘋果正在繼續推進Apple Intelligence在中國的落地工作，正與百度與阿里巴巴合作，計劃於2025年底隨iOS 26.1正式版一起推送。綜合來看，當前A股市場表現強勁，日均總成交額接近3萬億元，占流通市值比重3.06%，距離歷史高點的3.70%仍有進一步擴大的空間。展望後市，A股中期趨勢仍受政策與資金面支撐。建議關注三條主線：一是科技自立方向，如AI、機器人、半導體，受益於產業趨勢和海外算力需求拉動；二是供需格局改善的領域，如“反內捲”概念及估值合理的紅利資產；三是內需消費修復板塊，臨近國慶假期，零售、旅遊、影視等或受節日效應刺激。
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