港股焦點: “超級星期四” 前港股或趨淡靜
道指、納指和標指在一個平靜的交易日後微跌。Alphabet首次收於1,000美元以上可能是唯一的亮點。ADR個別發展（升35點，折合恆指25,898點），匯控（5）、中移動（941）和騰訊（700）等重磅股稍強，抵銷了其他股份的弱勢。由於恆指昨天未能挑戰26,000點水平，交投可能會在本週稍後的重大事件之前轉趨謹慎。港股的關鍵指標滬港通資金流向，昨日錄得令人意外的9.72億元淨流出，為五月二日以來首次。中國銀行（3988）、農業銀行（1288）及工商銀行（1398）等中資銀行的大量拋售屬資金流出的原因。有趣的是，昨天的沽空比率為10.19％，是4月21日以來的最低水平，我們認為這與恆大（3333）和吉利（175）等的挾淡倉有關。根據證監會截至5月26日的累計淡倉總額報告，比亞迪（1211）和恆安國際（1044）可能是潛在的挾淡倉目標。市傳文華東方洽售怡東酒店，鄰近的業主如希慎（14）和利福國際（1212）屬間接受益人。我們相信證監會勒令隆成金融（1225）停牌屬個別事件，不太可能有任何溢出效應。

A股焦點: 全球不確定因素增加，中國銀行間利率上行傳導至實體經濟
週一滬深走勢明顯背離，上證50下跌1.01%拖累主板全天震盪調整，上證綜指跌0.45%，而受電子、計算機板塊超跌反彈帶動創業板指漲0.88%，兩市成交量3219億元，量能再度萎縮。昨日央行公開市場進行400億元7天期逆回購操作，300億元28天期逆回購操作。近幾個月，央行在操作方面以鎖長放短為主,短期釋放少量流動性維持穩定。此次時隔一個月之後重啟28天期逆回購,預計是為了保持6月份資金面的平穩進行持續溫和放水。週二將有1510億元MLF到期，本周共計6943億資金到期，此前央行就曾表示將在6月進行28天逆回購以及MLF操作，預期管理有助於避免市場錯誤解讀。但從投放力度來看，央行仍持續維持緊平衡，短端資金價格上漲明顯。週一Shibor利率全線上漲，隔夜Shibor漲2.14基點，報2.817%，而中長期、跨季利率更是連續多個交易日走升。

在金融去槓桿的壓力下，中國市場利率一路上行，進而推高企業融資成本。據顯示，今年前5個月，信用債發行利率在6%以上的債券數量共計471只，發行規模2968億元。其中近期發行的中國AAA級5年期中期票據收益率報4.983%，7年期收益率為5.0103%，均高於中國央行公佈的金融機構5年以上人民幣貸款基準利率4.90%，在去槓桿高壓之下，中國信用債發行成本已超過同期銀行借貸成本，企業財務成本壓力加大。據悉北京地區部分銀行首套房貸利率執行在基準利率基礎上最低上浮10%，廣州八成銀行取消首套房貸利率優惠，金融去槓桿的背景下，按揭貸款政策收嚴。統計局公佈的前4個月商品房銷售面積同比增速為13.0%，預估除30大中城市以外的非核心城市商品房成交面積同比增速約為29.6%，尤其特色小鎮受益於交通建設及一二線城市的產業轉移，三、四線城市銷售火爆。近日香港內房股持續強勢，6/5日中國恆大繼續拉升11.3%，內房股上漲有望傳到至A股地產龍頭。

習近平將於6/7-10日出訪哈薩克斯坦，參加上合組織會議，持續推動全球經濟合作，對穩定大盤提供支撐。不過昨日沙特等國宣佈與卡塔爾斷交，週四英國將舉行大選，美國前FBI局長將出席聽證會，對俄羅斯干預美國大選作證，全球不確定因素上升，黑天鵝效應的擔憂正在加大。近期流動性緊張問題仍為市場的核心制約因素，雖然政策底已經浮現，央行及證監會釋放穩定市場信心訊號，但市場底仍待時日，在短期將透過反覆震盪調整形成。操作上建議關注低估值藍籌，前期跌深的三破（破淨、破發、破增發）個股，受國改加速政策催化的央企混改、新能源車產業鏈。另外，年初以來航空需求持續分化，國內高品質航線和國際歐美線需求顯著改善。人民幣匯率企穩、油價成本端下降，疊加票價上行、客座率上升，航空行業供需環境改善，建議參與航空旺季行情。

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